立华股份(300761):黄鸡价格上涨 21Q1业绩增长显著

类别:创业板 机构:中国银河证券股份有限公司 研究员:谢芝优 日期:2021-04-26

  事件 公司发布2021 年第一季度报告。

      受益于黄羽鸡价格上涨,公司21Q1 业绩大幅提升 2021Q1,公司营业收入为27.36 亿元,同比+81.08%;归母净利润2.88 亿元,同比+246.37%;扣非后归母净利润2.91 亿元,同比+230.41%。综合毛利率为17.47%,价格恢复显著。期间费用率为6.57%,同比-0.49pct。受益于黄羽鸡市场供求关系改善,黄羽鸡价格上涨,利好公司业绩大幅度提升。

      黄鸡出栏与价格高增长,业绩正反馈显著 20Q1 公司销售黄羽鸡8112.67 万只,同比+27.7%,销售均价为14.25 元/kg,同比+40.95%,销售收入为23.09 亿元,同比+76.1%。受上游豆粕、玉米等原材料价格高位影响,公司21Q1 饲料成本有所回升。但从行业层面看,饲料价格涨跌是一致的,公司在行业整体变化背景下依旧具备显著的成本优势。同时,公司保持稳健的黄羽鸡出栏年均增长,我们看好在黄鸡价格恢复背景下,公司业绩层面的正向反馈。

      4 月份黄鸡均价震荡,看好全年价格回归 根据新牧网数据,2021年一季度我国黄羽鸡品类均价为7.68 元/kg,20 年同期为5.16 元,同比上涨48.84%,价格恢复态势显著。4 月以来受生猪价格下行影响及黄羽鸡短期供需关系影响,整体价格呈现震荡下行趋势,4 月均价为7.38 元/kg,环比3 月份下行2.89%。我们认为短期波动属于正常状态,考虑到行业历史走势、中期供需状态以及猪价情况,我们认为21 年黄羽鸡价格呈现恢复性态势,同比20 年价格将有显著回升状态,对于公司来说,业务盈利能力将显著恢复。

      投资建议 公司为黄羽鸡养殖行业华东区龙头,具备成本领先的显著优势以及出栏稳健增长,在黄羽鸡价格恢复性增长的背景下,我们看好21 年业绩的显著提升。我们预计公司 2021-2023 年 EPS 分别3.2、4.35、4.23 元,对应PE 为11、8、8 倍,维持“推荐”评级。

      事件 公司发布2021 年第一季度报告。

      受益于黄羽鸡价格上涨,公司21Q1 业绩大幅提升 2021Q1,公司营业收入为27.36 亿元,同比+81.08%;归母净利润2.88 亿元,同比+246.37%;扣非后归母净利润2.91 亿元,同比+230.41%。综合毛利率为17.47%,价格恢复显著。期间费用率为6.57%,同比-0.49pct。受益于黄羽鸡市场供求关系改善,黄羽鸡价格上涨,利好公司业绩大幅度提升。

      黄鸡出栏与价格高增长,业绩正反馈显著 20Q1 公司销售黄羽鸡8112.67 万只,同比+27.7%,销售均价为14.25 元/kg,同比+40.95%,销售收入为23.09 亿元,同比+76.1%。受上游豆粕、玉米等原材料价格高位影响,公司21Q1 饲料成本有所回升。但从行业层面看,饲料价格涨跌是一致的,公司在行业整体变化背景下依旧具备显著的成本优势。同时,公司保持稳健的黄羽鸡出栏年均增长,我们看好在黄鸡价格恢复背景下,公司业绩层面的正向反馈。

      4 月份黄鸡均价震荡,看好全年价格回归 根据新牧网数据,2021年一季度我国黄羽鸡品类均价为7.68 元/kg,20 年同期为5.16 元,同比上涨48.84%,价格恢复态势显著。4 月以来受生猪价格下行影响及黄羽鸡短期供需关系影响,整体价格呈现震荡下行趋势,4 月均价为7.38 元/kg,环比3 月份下行2.89%。我们认为短期波动属于正常状态,考虑到行业历史走势、中期供需状态以及猪价情况,我们认为21 年黄羽鸡价格呈现恢复性态势,同比20 年价格将有显著回升状态,对于公司来说,业务盈利能力将显著恢复。

      投资建议 公司为黄羽鸡养殖行业华东区龙头,具备成本领先的显著优势以及出栏稳健增长,在黄羽鸡价格恢复性增长的背景下,我们看好21 年业绩的显著提升。我们预计公司 2021-2023 年 EPS 分别3.2、4.35、4.23 元,对应PE 为11、8、8 倍,维持“推荐”评级。

      风险提示

      1、动物疫病与自然灾害的风险;

      2、原材料供应及价格波动的风险;

      3、产品价格波动的风险;

      4、合作养殖模式引发的风险;

      5、食品安全的风险等。