金属、非金属与采矿行业:价格持续上行叠加业绩表现亮眼 继续看好能源金属板块

类别:行业 机构:长江证券股份有限公司 研究员:王鹤涛/肖勇/叶如祯/王筱茜/肖百桓 日期:2021-04-26

  基本金属:本周SHFE主力合约铜涨1.3%、铝涨1.9%,全球显性库存铜环比下降1.93%,同比增长4.66%,铝环比下降2.27%,同比上升5.96%,库存结构上,国内外均在下降,其中铜显性库存本周为节后首次回落。动力煤涨价,致使本周成本同步测算吨铝税前利润降212 元至2868 元/吨,处历史高位。外有美元指数下行,内有铝等限产传闻,本周铜铝商品价格再次走强,建议重视2 季度铜铝配置性价比:一方面,全球疫情反复叠加美联储鸽派发言致使美元走弱,工业金属金融属性利好增多;另一方面,国内外经济尚处修复进程,工业金属显性库存去化虽不算快但总体正常,且绝对值处于历史相对低位,基本面属性利好增多。与此同时,权益端历经前期调整之后,也释放了部分风险,板块配置性价比已经凸显。个股方面,建议关注铜资源标的紫金矿业、洛阳钼业、西部矿业,受益于电解铝格局反转的神火股份、云铝股份、天山铝业、南山铝业、索通发展。

      能源金属:在阶段性基本面景气、权益前期调整的背景之下,建议重视当前能源金属板块的配置窗口,此轮价格上行周期的幅度和持续性均有望超预期,标的估值性价比逐步凸显。锂方面,本周锂价整体持稳,其中电池碳酸锂价格接近9 万元/吨,电池级氢氧化锂价格接近8 万元/吨,两者价差开始边际收敛;受疫情影响智利封国导致船期延迟,预计会影响南美盐湖碳酸锂的进口,有望带动二季度碳酸锂价格进一步上行至10 万元以上。与此同时,随着前期矿石库存的消化,锂辉石的供应缺口愈益明显,资源端的话语权将更为强势,看好二季度锂精矿价格开启快速上涨至700 美元/吨以上,有资源布局企业的业绩兑现度有望更强。钴方面,受二季度采购淡季及供给预期缓和等影响,钴价整体回调。但原料持续偏紧带动成本上行、叠加下游需求回暖,预计电钴价格有望维持在35-40 万/吨的强势区间。镍方面,随着青山公布已打通镍铁-高冰镍的技术路径,硫酸镍价格有所回调,但景气的需求使得硫酸镍价格仍维持3.175 万元/吨。阶段性来看,LME 镍价在供需紧平衡支撑之下有望企稳上行至17000 美金。建议关注赣锋锂业、永兴材料、天华超净、华友钴业、洛阳钼业、寒锐钴业、盛屯矿业。

      贵金属:上周美元美债调整背景下贵金属价格延续阶段性反弹。对贵金属全年走势,我们并不悲观:1、价格已近去年3 月QE 释放前,金价向下有底;2、美国通胀依旧处修复起步阶段,未来仍有较大空间,通胀驱动金价逻辑仍值得期待;3、时间窗口预计延后至二季度中下旬,但对贵金属短期走势,或将继续磨底格局,1、ETF 持仓资金持续流出;2、美元阶段性整固或步入尾声,短期或仍将在美强欧弱格局下延续反弹;当前窗口贵金属依旧值得布局,标的建议关注赤峰黄金、银泰黄金、山东黄金。

      风险提示

      1. 地产产业链快速回落,全球新能源汽车需求不及预期;

      2. 铜、铝供给过快释放,Mutanda 复产导致钴价下滑。