盈峰环境(000967)2020年年报及2021年一季报点评:环卫服务持续扩张 新能源装备优势显著

类别:公司 机构:光大证券股份有限公司 研究员:殷中枢/郝骞/黄帅斌 日期:2021-04-25

事件:公司发布2020 年报,营收143.32 亿元,同比+12.89%,归母净利润13.86亿元,同比+1.84%,扣非归母净利润14.32 亿元,同比+14.38%。公司发布2021年一季报,营收27.37 亿元,同比+24.47%,扣非归母净利润2.18 亿元,同比+17.98%。

    点评:

    环卫服务持续高速增长,项目充足奠定长期发展。2020 年公司环卫服务营收19.69 亿元,同比+96.60%,成为拉动总营收增长的重要力量。2020 年公司新增项目59 个,新增年化合同额12.48 亿,期末在手年化合同额28.31 亿。2020年新增合同年化金额、总额均位列全国第一。公司在手项目以PPP 和中长周期市场化项目为主,可持续经营能力突出。2021 年1 月,公司披露中标湘潭市、三亚市两个环卫项目,总年化金额超2 亿元。

    传统及新能源环卫装备持续领先,业内龙头地位显著。截至2020 年,公司环卫装备销售额已连续20 年居于国内行业第一的位置。报告期内,公司环卫装备销售额实现83.55 亿元,同比+18.78%,总销售数量19,199 台,同比增长11.39%。

    其中传统环卫装备营收74.52 亿元,同比+21.24%;新能源环卫装备营收9.02亿元,同比+1.78%,总销售量1367 辆,同比+42.69%。2020 年公司中高端及新能源环卫装备产品市场份额排名第一,分别为29.79%、27.85%。

    中联环境业绩出色,已全部完成业绩承诺。公司在2018 年收购中联环境100%股权,并与其原股东达成补偿协议,原股东承诺中联环境2018-2020 年累计实现扣除非经常性损益后的净利润之和不低于37.22 亿元。中联环境于2020 年实现营收101.36 亿元,扣非归母净利润14.09 亿元,2018-2020 年三年累计扣非归母净利润37.78 亿元,超过承诺数0.56 亿元。至此,中联环境全部完成业绩承诺。

    盈利预测、估值与评级:2021 年一季度公司产生交易性金融资产投资收益-6506万元,非流动资产处置损益-3695 万元。由于非经常性损益,我们下调公司21-22年盈利预测1.7%/0.2%至16.26/18.31 亿元,新增23 年盈利预测21.44 亿元,对应21-23 年EPS 为0.51/0.58/0.68 元,当前股价对应21 年PE 为16 倍,维持“买入”评级。

    风险提示:项目建设及产业政策不及预期、地方支付能力受限等风险;市场竞争激烈致业务开拓不及预期。