华峰化学(002064)公司信息更新报告：Q1归母净利接近预告上限 看好公司长期成长

公司Q1 归母净利润接近预告上限，维持“买入”评级4 月21 日，公司发布2020 年度报告，2020 年公司实现营收147.24 亿元，同比增长6.81%；实现归母净利润22.79 亿元，同比增长23.77%。同时，公司发布2021 年一季度报告，2021 年Q1 公司实现营收57.94 亿元，同比增长120.77%；实现归母净利润16.40 亿元，同比增长501.67%，接近预告上限。我们维持2021-2022 年盈利预测及新增2023 年盈利预测，预计2021-2023 年归母净利润分别为42.80、46.42 以及48.58 亿元，EPS 分别为0.92、1.00、1.05 元，当前股价对应PE 分别为12.6、11.6、11.1 倍。氨纶行业持续维持高景气，公司未来氨纶产能仍将增长，看好公司成长，维持“买入”评级。

    氨纶产能同比增长，氨纶高景气下公司业绩持续环比增长重庆氨纶“年产100,000 吨差别化氨纶项目”一期工程于2020 年6 月正式达产，公司2020 年氨纶总产能达17.5 万吨，年产量达20 万吨左右，位居全球第二、中国第一。2020 年Q3 以来，在双原料成本支撑及需求复苏的背景下，氨纶价格、价差不断上涨。根据Wind 数据，2020 年Q4，氨纶40D 均价为36,762.30 元/吨，环比+28.69%；根据我们测算，氨纶平均价差为20,393.85 元/吨，环比+36.26%。

    　　2021 年Q1，氨纶40D 均价为51,551.79 元/吨，环比+40.23%；氨纶平均价差为27,164.14 元/吨，环比+33.20%，同比+78.66%。受益于公司氨纶产能增长及氨纶持续高景气，公司业绩环比不断增长。

    未来公司己二酸、氨纶产能仍将进一步增长，看好公司长期成长2020 年公司己二酸年产能达73.5 万吨，较2019 年增长36.1%。2021 年Q1 原油高位震荡，己二酸价格不断上涨，价差扩大。根据我们测算，2021 年Q1 己二酸平均价差为3,731.70 元/吨，同比增长39.81%。己二酸产能增长及价差扩大，助力公司Q1 业绩同比高增长。目前公司仍有5 万吨氨纶、22.5 万吨己二酸产能在建，根据百川盈孚，预计分别于2021 年底及2023 年投产，看好公司长期成长。

    风险提示：项目建设进度不及预期、产品价格大幅下跌、宏观经济下行等。