平安银行(000001)2021年一季报:业绩表现优秀 资产质量进一步夯实

类别:公司 机构:万和证券股份有限公司 研究员:朱志强/黎云云 日期:2021-04-25

  投资要点

    事件描述:公司发布2021 年一季报,Q1 公司实现营业收入417.9 亿元,同比+10.2%;实现净利润101.3 亿元,同比+18.5%;年化加权平均净资产收益率12.28%,同比+0.78 个百分点。

    在高基数上实现稳健增长,盈利能力提升。21 年Q1 末,公司资产与发放贷款和垫款总额分别环比去年末+2.3%、+4.2%,负债与吸收存款环比分别+2.3%、+2.5%,资产负债稳健扩张。21Q1 利息净收入、非息收入分别实现297.7 亿元、120.2 亿元,同比分别+8.6%、14.5%,非息收入占比同比提升1.1 个百分点至28.8%,非息收入占比提升主要受益于财富管理业务、信用卡业务等手续费收入增长。Q1 成本收入比为28.12%,同比提升0.18 个百分点。公司净利润增速创2015 年以来同期最高水平,盈利能力提升明显,表现优秀。

    净息差水平保持稳定,资产负债结构优化。21Q1 公司净息差2.87%,同比基本持平,其中存款平均成本率2.06%,同比下降0.36 个百分点,存款成本持续优化。公司个人活期存款余额占吸收存款9.31%,环比20Q4 末提升0.25 个百分点,个人贷款占发放贷款和贷款本金总额为60.1%,同比提升4.12 个百分点。

    资产质量进一步得到夯实。公司在2020 年完成了对表外风险资产的基本出清后,Q1计提信用及其他资产减值损失167 亿元,同比+4.8%,公司继续保持了较大的资产减值损失计提力度,公司资产质量进一步夯实。公司不良贷款率1.10%,环比下降0.08个百分点,其中关注类贷款占比1.06%,较上年末下降0.05 个百分点,新增逾期率和新增不良率均呈现了好转态势。拨备覆盖率245.2%,环比提升43.8 个百分点,风险抵御能力得到增强,为未来公司高质量发展打下坚实的基础。

    零售转型发展展现良好势头,对公坚持做精做强。公司零售业务持续贯彻“3+2+1”

      战略布局,全力发展“基础零售、私行财富、消费金融”三大业务板块,在集团综合金融贡献和科技赋能下,持续深化开发银行建设创新获客渠道,相关核心指标继续保持快速增长,其中零售AUM 2.8 万亿元,环比20Q4 末+6.8%,财富客户数99 万户,环比增加6 万人,私行达标客户数6.25 万户,环比+9.1,私行AUM1.23 万亿元,环比+9.2%。在历史包袱全面出清后,公司对公业务以客户为中心,全面构建对公业务“AUM+LUM+平台”经营模式,坚持做精做强,3 大业务支柱行业银行、交易银行、综合金融相关指标均取得不错的增长。

    首次覆盖给予“买入”评级。公司Q1 营收实现双位数增长,盈利能力提升明显,非息收入占比提升,资产负债规模稳步扩张,资产质量进一步夯实,公司在智能化零售银行转型取得阶段性成果,同时转型持续深化,对公做精推进,在行业内地位有望进一步稳固。我们预计公司2021-2013 EPS 分别为1.8 元、2.1 元、2.5 元,每股净资产16.9元、18.4 元、20.5 元,对于PB 为1.4 元、1.3 元、1.1 元,首次覆盖给予“买入”评级。

    风险提示:宏观环境不确定加大,贷款增速不及预期,政策变动超预期等。