杭州园林(300649)：业绩回暖 订单充足保障后续成长

事件：

    公司4月22日公布了2020年度报告，公司实现营业收入8.06亿元，同比减少2.62%；实现归母净利润0.50 亿元，同比减少24.59%。同日公布2021 年第一季度报告，公司实现营业收入1.66 亿元，同比增长38.90%；实现归母净利润0.21 亿元，同比增长3.70%。

    点评：

    疫情影响业绩，2021Q1 开始回暖。受新冠疫情影响，公司人员流动受限、项目进展延期，2020 年业绩有所下滑。2021 年得益于复工复产，疫情影响逐渐消散，项目建设得以正常进行，公司第一季度的业绩回暖，全年业绩有望进一步好转。

    在手订单充足，支撑未来业绩。公司品牌影响力和核心竞争力逐步提升，凭借综合竞争力顺利承接并推进了多个重大项目。2020 年，公司中标了南昌经济开发区金山大道景观提升工程EPC 项目、串场河景观建设工程（县城段）EPC 总承包和盐城市湿地公园EPC 工程总承包等项目，截至2020 年末，公司在手订单超过8 亿元。2021 年一季度，公司中标了江苏建湖县沙庄古村临湖及村口片区文旅节点工程EPC 总承包等项目。随着在手订单的项目跟进，公司未来业绩有支撑。

    增发股票，彰显公司信心。为支持设计业务和生态环境业务双轮驱动发展的公司战略全面推进，公司于2020 年启动向特定对象发行股票，募集资金不超过6700 万元，目前已取得了中国证监会同意注册的批复。园林行业乘“碳达峰、碳中和”政策东风，行业景气度提升，在竞争加剧的局势下，公司竞争力提升有助于扩大市场份额。

    现金流改善，盈利质量提升。由于公司进一步加强了应收账款的管理，回款情况较上年度明显提升，2020 年经营活动产生的现金流量净额为0.52 亿元，同比增长110.81%。公司现金流改善，不仅降低了经营风险，也提升了盈利质量。

    给予公司“买入”评级。结合公司一季报调整2021 年盈利预测，预计公司2021-2023 年EPS 为0.62/0.87/1.00 元。

    风险提示：新签订单不及预期，业绩预测和估值判断不达预期的风险。