启明星辰(002439)):业绩符合预期 创新业务高增长

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:李沐华 日期:2021-04-24

本报告导读:

    业绩符合市场预期,创新业务高增长,其中城市安全运营中心业务跑马圈地基本结束,已经形成无法复制的竞争优势。

    投资要点:

    维持增持评级 ,下调目标价至43.6 元。下调2021-2022年(并新增2023 年)EPS 预测为1.09(-0.14)/1.46(-0.09)/1.82 元,下调目标价为43.6(-5.57)元,对应2021 年40 倍PE。

    业绩符合市场预期,现金流健康。公司全年完成营业收入36.47 亿元、 归属于上市公司股东的净利润8.04 亿元、扣除非经常性损益的净利润7.03 亿元,同比增长分别为18.04%、16.82%、22.34%,符合市场预期。 经营活动产生的现金流量净额6.58 亿元,同比增长32.5%。基本每股收益0.87 元,增长12.99%。

    创新业务高增长。公司包括安全运营、工业互联网安全、云安全三大战略新兴业务在内的新安全业务收入达10 亿,同比增长67%,其中安全运营6 亿,另外两项业务各2.5 亿收入,云和安全运营有1 亿收入重合。2020 年,公司继续在全国布局安全运营体系,已形成华东、华南、西南、华北、华中五大区域资源中心,9 个省级二级业务支撑中心及75+城市安全运营中心。城市安全运营业务已经成为公司护城河,形成无法复制的竞争优势。

    进一步优化内部治理结构,落实合伙人制度。公司合伙人制度进一步落地,通过制度激励合伙人为公司长期服务,共享公司的发展成果,对于提升员工积极性有明显帮助。

    风险提示:行业发展不及预期,竞争加剧