药石科技(300725):业绩增长超预期 盈利能力提升

类别:创业板 机构:安信证券股份有限公司 研究员:马帅/冯雪云 日期:2021-04-23

事件:公司发布2021 年一季报,公司2021Q1 年实现收入2.86 亿元,同比增长67.6%;实现归母净利润0.70 亿元,同比增长147.3%;实现扣非归母净利润0.65 亿元,同比增长152.2%。业绩增长超预期。

    2021Q1 公司业绩表现超预期,收入端高速增长的同时,净利率同比提高7.9 个点。21Q1 公司盈利能力提升明显主要来自4 个方面的原因:(1)21Q1 毛利率47.5%,同比提升1.4 个点,主要由于公司产品结构的改善;(2)21Q1 财务费用率改善明显,同比减少0.88 个点,主要由于美元汇率上升导致公司汇兑收益增加和银行存款利息收入增加;(3)21Q1 公司销售费用率和管理费用率改善明显,分别同比减少0.68 个点和1.99 个点;(4)21Q1 投资收益改善,由于晖石盈利增加以及银行理财产品收益增加,21Q1 投资收益的正面贡献同比提高1.67 个百分点(占收入)。

    继续看好公司三块业务(分子砌块+CDMO+新药发现业务)的长期发展前景。在分子砌块领域,公司分子砌块龙头地位稳固,为客户提供新药发现所需要的分子砌块质量高、结构新颖、成药性好,也帮助客户提高新药发现项目顺利进展的概率,客户粘性高。在CDMO 领域,根据公司公告,晖石将于今年4 月份并表,预计晖石并表增厚业绩。

    浙江晖石2020 年实现收入2.9 亿元,同比增长87.5%,并且拥有盈利1289 万元,今年预计会继续保持快速增长的趋势。在新药发现业务板块,目前公司已经构建了包括结构多样化碎片分子库、DNA 编码化合物库、超大容量特色虚拟化合物库等。我们预计2021 年开始,公司新药发现业务板块有望开始形成收入。

    投资建议:我们预计公司2021 年-2023 年的收入增速分别为40.0%、39.4%、38.4%,净利润增速分别为50.1%、46.9%、42.1%,成长性突出;我们看好公司未来分子砌块+CDMO+新药发现业务的长期发展,维持买入-A 的投资评级。

    风险提示:订单数量增长不达预期、市场竞争加剧导致订单价格下降、行业景气度不及预期、公司业务拓展不及预期、海外疫情日益严重影响海外订单需求等