吉比特(603444)季报点评：21Q1业绩亮眼 拟向腾讯创投、灵犀互娱及幻电信息科技转让青瓷股权

　　事件：公司于4 月22 日披露21 年一季报，业绩亮眼。吉比特21 年一季度实现营收11.18 亿元，同比上升51.09%；归母净利润3.65 亿元，同比上升13.36%，扣非后净利润3.55 亿元，同比上升20.42%，超市场预期。

    　　21Q1 主要系受《一念逍遥》等新游带动，并有望继续为后续季度带来增量。自研《一念逍遥》21 年2 月1 日上线后排名稳定，首月游戏畅销榜最高排名第5 名，3 月最高排名第8 名。代理开放沙盒游戏《鬼谷八荒》PC版21 年1 月27 日于steam 平台上线首月销量超180 万份，我们预计整体销量有望超200 万份，最高同时在线人数超18 万。公司游戏收入确认按道具的预计使用进度或付费玩家的预计寿命，Q1 上线游戏业绩有望为后续季度带来增量。

    　　雷霆代理游戏持续发力，多部匠心之作上线有望增厚业绩。21 年公司还储备有代理《摩尔庄园》、《地下城堡3：魂之诗》、《剑开仙门》、《复苏的魔女》、《世界弹射物语》、《了不起的飞剑》、《石油大亨》，及自研《不朽家族》

    　　等。其中休闲放置手游《剑开仙门》已于21 年4 月8 日上线。截至4 月22 日《摩尔庄园》手游预约用户数已超827 万，并已于4 月5 日完成ios技术测试。

    　　公司拟分别向腾讯创投、灵犀互娱、幻电信息科技转让3.37%青瓷数码股权。交易对价均为1.01 亿元。本次交易合计转让股权比例为10.11%，交易对价合计3.03 亿元。本次交易完成后，公司持有青瓷数码23.10%股权。本次交易旨在实现投资项目增值及部分退出，并支持参股公司青瓷数码引入重要投资者，优化参股公司股权结构。本次交易预计将增加公司净利1.67亿元，并有利于青瓷长期发展，提升公司所持股权长期价值。

    　　投资建议：公司布局多元化产品矩阵，涵盖放置养成类、模拟经营类、roguelike 类、策略类等游戏品类。《问道》手游长周期运营稳定，预计4月30 日5 周年庆带来营收同环比高增长，目前预约人数已超过200 万。《一念逍遥》维持买量模式，在修仙放置品类表现优秀，代理《鬼谷八荒》PC版创Steam 国产游戏购买记录，预计突破200w 份。怀旧大DAU 社区养成游戏《摩尔庄园》已完成IOS 技术测试。发行方面，雷霆游戏将推出“雷霆村”APP 作为游戏化的社区平台。由于出售青瓷股权带来1.67 亿元增量收益，我们上调公司盈利预测，最新预计21-23 年净利润分别为14.89 亿/18.04 亿/21.79 亿（前期为14.25 亿/17.49 亿/21.45 亿），同比增长42%/21%/21%，对应估值18x/15x/12x，鉴于游戏板块中枢调整，我们基于21 年可比公司估值中枢25x，给予最新目标价518 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：市场竞争加剧、单一产品依赖、新游戏上线或表现不及预期等风险。