金域医学(603882):新冠检测助力业绩快速增长 常规业务逐渐恢复

类别:公司 机构:西部证券股份有限公司 研究员:吴天昊 日期:2021-04-23

  事件:公司公告2020年年报,全年实现营业收入 82.44亿元,同比增长56.45%;实现归母净利润15.10亿元,同比增长275.24%。公司公告2021年一季报,实现营业收入26.79亿元,同比增长128.81%,实现归母净利润5.38亿元,同比增长1023.12%,业绩均符合市场预期。

      新冠检测带来业务增量,常规检测快速恢复实现正增长。公司2020年新冠检测覆盖了全国30个省市和香港、澳门特别行政区,截至2020年12月31日累计完成检测量超过3200万人份,在2020年贡献了约27亿元的收入增量。常规业务(扣除新冠)实现收入52.03亿元,同比增长4.8%,疫情后随着医院门诊恢复,公司常规业务逐步恢复至正常水平。

      规模效应凸显,费用率下降、毛利率提升。公司2020年销售费用率为12.01%,同比下降3.26pct,管理费用率为7.55%,同比下降1.61pct,主要原因为公司收入大幅增长,费用端管控见成效。2020年毛利率为46.69%,同比提升7.21pct,主要是由于公司高端特检项目提升、客户结构进一步优化;公司净利率为19.09%,同比提升11.21pct,主要是因为毛利率提升和费用率平稳下降。

      疫情推动ICL快速发展,行业龙头有望充分受益。新冠疫情爆发后,公立医院新冠检测产能不足,第三方医学实验室凭借技术操作标准化、质量控制规范化、冷链物流专业等优势,在抗疫过程中发挥了重要作用。金域医学作为ICL行业龙头,充分享受行业红利,未来将凭借行业外包渗透率提升、客户结构优化、实验室扭亏为盈等趋势,保证长期可持续发展。

      维持“买入”评级。新冠加大社会对ICL认知度,公司作为龙头充分享受行业红利。预计公司21-23年EPS为3.67/2.92/3.96元,维持“买入”评级。

      风险提示:实验室盈利不达预期,研发进度不及预期,疫情发展不确定。