金域医学(603882)一季报点评:业绩增长超预期 股权激励显信心

类别:公司 机构:野村东方国际证券有限公司 研究员:吴文华/王雨/沈泽宇 日期:2021-04-23

金域医学发布 2021 年一季报。2021 年第一季度公司实现营业收入、归母净利润、扣非后归母净利润各 26.79 亿元、5.38 亿元、5.30 亿元,分别同比增长 128.81%、1023.12%、1153.48%。

      高景气疫情检测驱动业绩高增,毛利率大幅提升。2021 年一季度公司核酸检测和常规检验业务双双增长,业绩表现超出市场预期。特别是春节返乡政策带来短期市场需求扩容,疫情检测拉动公司业绩高速增长,预计短期内新冠核酸检测需求仍将继续驱动企业业绩增长。高毛利的新冠检测业务占比提升,综合毛利率由上年的 37.24%提升至 47.10%,提升 9.86pp。

      财务指标向好,费用率平稳下降。受益于项目结构及客户结构的优化,公司盈利能力大幅提升,加权平均 ROE 从上年的 2.08%提升 11.15pp 至 13.23%。

      此外,公司费用管控也颇有成效,销售费用率由 14.74%下降至 11.35%、管理费用率由 9.27%下降至 7.12%,两项费用率合计下降 5.55pp。

      发布 2021 年股票期权激励计划,彰显未来发展信心。公司拟向 233 名激励对象一次性授予 700 万份股票期权,约占股本总额的 1.51%;行权价格为 134.06元/股,按照 2019-2024 年每年净利润复合增速不低于 30%的业绩目标进行考核。本次股权激励主要覆盖中层管理人员、核心技术人员,体现出公司对专业骨干人才的重视,有望借此提高中层员工的忠诚度和满意度,提升企业竞争力。

      盈利预测与投资评级:公司作为 ICL 行业龙头,有望继续受益于疫情检测带来的短期收入增量以及实验室盈利能力提升带来的竞争优势,我们预计 2021-2023 年 EPS 分别为 2.77/2.84/2.87,最新股价对应 2021 年 PE 为 49X。维持 2021 年目标价 166.02 元不变,相比最新股价 136.81 元/股存在 21.35%的上涨空间,维持“增持”评级。

      风险提示

      行业竞争加剧风险;疫情及国际政治局势风险;检验外包情况不及预期风险