保险行业动态跟踪报告：Q1高开低走 关注板块长期配置价值

　　寿险业务：21Q1 主要上市险企寿险业务累计原保费收入普遍保持正增长，从增速来看：新华（8.8%）>国寿（5.2%）>太保（3.9%）>太平（3.2%）人保（2.6%）>平安（-4.2%）。1-2 月年金险冲量、旧重疾产品停售，主要险企3 月单月保费增速普遍大幅收窄：

    　　1）太保232 亿元（YoY-8%），增幅环比下滑14pct。

    　　2）国寿699 亿元（YoY-12%），去年同期基数较高，增速环比下滑14pct。

    　　3）新华193 亿元（YoY+3%），去年同期年金险冲量，增幅环比下滑4pct。

    　　4）太平145 亿元（YoY+1%）。

    　　5）人保125 亿元（YoY-26%），其中长险首年新单23 亿元（YoY-49%），主要系公司坚持调整业务结构，趸交下滑、长险首年期交保费同比-34%。

    　　6）平安394 亿元（YoY-9%），主要系总新单同比-25%所致。

    　　产险业务：2020 年3 月起，生产生活秩序有序恢复，保费基数较高，主要上市险企财险业务2021 年3 月单月保费收入增速环比下滑：太保（14.1%）>人保（4.1%）>平安（-6.5%）。其中，人保、平安3 月单月车险保费分别212 亿元（YoY-7.5%）、161 亿元（YoY-1.4%）。

    　　长端利率稳中有升。截至2021 年4 月19 日，十年期国债到期收益率约3.16%，较上年末提升1.3bps。

    　　投资建议：长端利率回升、2021 年“开门红”确定性改善；政策规范行业竞争、支持商业健康险和商业养老险发展，继续看好保险行业的长期配置价值，当前行业股价对应2021 年主要险企估值仅0.6-1.0 倍PEV，维持“强于大市”评级。

    　　风险提示：海外疫情发展超预期、权益市场大幅波动，信用风险集中暴露。

    　　代理人脱落超预期，新重疾产品销售不及预期。利率超预期下行风险。