宝信软件(600845)2021年一季报点评：营收和利润双40%+增长

　　一季报持续高增长

    　　公司发布2021 年一季报，实现收入18.62 亿元（+43.47%），归母净利润为3.96 亿元（+44.39%），扣非归母净利润为3.67 亿元（+40.31%）。

    　　公司在20Q1 利润高增长的基数上，继续保持了高增长。公司销售商品提供劳务收到现金为17.53 亿元（+83%），经营活动现金净流量为4.29 亿元，同比也有数倍增长。

    　　研发高增长，IDC 五期2021 年逐步兑现

    　　一季度毛利率和净利率较高，与去年一季度接近，主要受益于IDC 业绩贡献为主导；软件及自动化业务下半年交付占比更高。费用率方面，一季度公司销售费用同比增长21%，管理费用同比增长23%，研发费用同比增长82%。研发重点投在工业互联网、智慧制造及云计算等业务。投资活动现金流增加，主要系IDC 五期建设投资增加所致，五期项目有望逐步进入业绩兑现期，2021 部分交付可期。2021 年一季度，公司合同负债为32.39 亿元，相比20Q1 下降6.47 亿元，依然保持高位；21Q1 合同资产+存货为39.84 亿元，相比20Q1 下降2.57 亿元。

    　　从钢铁到全行业，工业互联网有望逐步破局

    　　公司xIn Plat 工业互联网平台，入选工信部双跨平台（15 家），政策推动下，工业互联网有望迎来产业爆发期。公司从钢铁行业起步，较高的关联交易指引，也验证了钢铁领域信息化升级的旺盛需求；xIn Plat已在宝武1+N 全级次大数据中心、宝钢股份智慧营销平台、鄂钢操业集控中心、马钢智慧制造等多个钢企进行应用；同时，在非钢铁领域，xIn Plat 也已经应用在欧冶产成品物流平台、成都轨道智能线网系统、正大青春宝药业德清基地智能生产执行系统。目前，xIn Plat 解决方案已经横跨10 个行业9 大领域，有望带动公司新一轮成长。

    　　风险提示：IDC 上架放缓；工业互联网开拓不及预期。

    　　投资建议：维持“买入”评级。

    　　预测2021-2023 年归母净利润17.18/23.87/30.21 亿元，年增速分别为32%/39%/27%，对应EPS 为1.49/2.07/2.62 元，维持“买入”评级。