《公司信用类债券信息披露管理办法》简评：信批完善与统一再进一步

　　事件：《公司信用类债券信息披露管理办法》即将施行为促进资本市场健康发展，完善债券市场基础性制度，规范和统一公司信用类债券信息披露标准，提高债券市场信息披露质量和透明度，强化市场化约束，保障投资人合法权益，人民银行会同发改委、证监会，于2020 年12 月28 日联合发布《公司信用类债券信息披露管理办法》（以下简称《管理办法》），该办法将于2021 年5 月1 日开始施行。

    　　简评：

    　　我国信用类债券市场快速发展，规模不断扩大，市场参与主体和产品不断丰富，制度体系不断完善，给资本市场运行注入持久的动力，有力支持了经济社会发展。但同时，信用债市场披露标准不统一、信息披露不严格不规范、披露质量和透明度不高，叠加经济下行因素，债券市场违约风险上行。因此，为进一步夯实债券市场信用基础，强化债券市场约束，保护投资者合法权益，人民银行联合发改委、证监会三部门制定了《管理办法》，并将于2021 年5 月1 日开始施行。

    　　《管理办法》使用“公司信用类债券”概念，包括企业债券、公司债券和非金融企业债务融资工具，全面覆盖三大债券种类，统一债券市场信息披露监督管理工作。全文总共四十七条，从信息披露总则、企业信息披露、中介机构信息披露、监督管理与法律责任四个方面对公开发行的公司信用债发行、存续期间相关主体的信息披露作了统一规范要求，有利于提高债券市场的信息披露质量和透明度。而对于非公开发行的债券，提出信息披露问题交由行业自律组织处理。

    　　我们认为，即将施行的《公司信用类债券信息披露管理办法》的核心在于“规范”和“统一”信用债信息披露标准，保障了投资者的合法权益。《管理办法》的主要作用为：

    　　1）促进债券信息披露标准和内容的规范统一，提升信息披露质量。在《管理办法》发布之前，企业债、公司债与非金融企业债务融资工具这三种类型的信用债，在发行、存续期间信息披露的标准要求存在差异。

    　　《管理办法》统一了信用债的信息披露原则性要求，即信息披露应当遵循真实、准确、完整、及时、公平的原则，不得有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏；在细节上，对债券信息披露的要件、内容、时点、频率作了统一要求，通过统一和明确的信息披露有利于规范企业信息披露内容，提高披露质量。

    　　2）细化存续期间重大事项认定及披露要求，完善特殊状态下的信息披露制度。《管理办法》明确了二十二项重大事项的类型和界定标准，企业债、公司债和非金融企业债务融资工具对重大事项的披露要求，同之前信用债存续期重大事项的认定相比，《管理办法》的内容更加丰富、划分更加详细，披露要求更加精确。

    　　此外，明确了企业被托管、接管或进入破产程序，以及转移债券清偿义务、债券违约等特殊状态下的信息披露义务人及相关责任，补足了这块信息披露的短板，完善了特殊状态下的信息披露制度。

    　　3）促使信息披露参与方各司其职，压实责任。明确信息披露参与各方的责任和义务，完善市场约束机制。

    　　企业应当及时、公平地履行信息披露义务。董监高应当忠实、勤勉地履行信息披露职责，保证内容真实、准确、完整，控股股东、实际控制人应当积极配合企业履行信息披露义务。中介机构应当勤勉尽责，对所出具的专业报告、专业意见以及其所披露的其他信息负责。

    　　4）强化部门的监管职能，明确信息披露违法违规法律责任。明确了证监会开展统一执法工作，对债券市场违法违规行为进行认定和行政处罚，可以采取责令改正、监管谈话、出具警示函、责任公开说明等监管措施。企业等信息披露义务人未按照规定履行信息披露义务，或披露信息存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，造成损失的，应当依法承担赔偿责任。董监高、控股股东和实际控制人，以及中介服务机构，依法承担连带赔偿责任。通过强化监管，明确信息披露违法违规的成本，推动债券市场持续健康发展。

    　　风险提示：信用债市场超预期违约