商贸社服行业周报：中免Q1基本符合预期 广酒收入利润逆势增长

　　截至4 月14 日，通过携程预订五一期间的机票、酒店、门票、租车的订单量比较2019 年同期，分别实现了23%、43%、114%、126%的正向增长。民航局表示五一机票预订量价齐升，而火车票预售比例也达2019 年同期三倍以上，利好景区、酒店、免税和旅行社板块，推荐：中国中免、同程艺龙、广州酒家、首旅酒店、中青旅、天目湖、张家界。百货业数字化转型构筑发展动力，推荐百货公司重庆百货。电商持续高增长，社区团购打开新增量，推荐平台方美团、拼多多。阿里反垄断处罚靴子落地，核心商业仍然稳固，建议投资者关注。

    　　本周大盘震荡调整，餐饮旅游和零售板块小幅调整。本周大盘震荡调整，餐饮旅游板块指数本周下跌3.48%，表现弱于沪深300 指数（下跌1.37%）和创业板指（涨跌幅为0%）。商贸零售板块指数本周上涨0.59%，表现强于沪深300 指数与创业板指数。

    　　中国中免一季基本符合预期，广州酒家食品业务增长靓丽。21Q1 中免整体利润率15.7%，远高于Q4 略低于Q3，考虑一季度疫情等因素，整体符合预期，利润率水平整体稳定，首都机场减租和所得税优惠尚未兑现。中免目前的销售情况良好，预计2021-2022 年归母净利润为115/156 亿元，对应PE 为45x/33x。广州酒家2020 年公司收入增长8.5%，归母净利润增长21%。2020年公司食品制造业务实现收入26.96 亿元/增长17.7%；年初茂名粮丰园基地完成升级改造新增的速冻食品产能，叠加新冠后速冻食品市场需求大增，速冻产能供不应求，产品提价容易。尽管2020 年公司餐饮业务收入下滑30%，业绩端依旧实现21%的稳定增长，受益于月饼大年和常态食品快速放量，预计公司21-22 年归母净利润5.8/7.0 亿元，对应PE 为27x/22x。

    　　全球速卖通抓住疫情机遇，未来多方入手打造核心竞争力。4 月13 日阿里速卖通年度商家峰会在广州举办。疫情给线下销售带来冲击，促进海外电商渗透率加速提升，给电商平台商家带来巨大机遇。未来速卖通对全球消费者主打三个心智，丰富有趣、优质优价以及确定性的物流和服务体验。对商家主打运营的自主权、高的投入产出比以及可持续经营。速卖通未来会从本地化入手，加大在用户增长方面的投入。本地化的深入发展将解决本地物流问题，带来商家的快速增长。

    　　电商行业持续高景气，同时关注社区团购投资机会。长期看电商仍是零售中最具成长性的行业，持续推荐三大电商龙头阿里巴巴、京东。社区团购高速增长，推荐在流量、供应链、仓储物流、组织管理等方面具备显著优势的电商巨头拼多多、美团。

    　　风险因素：宏观经济增速下滑；旅游行业系统性风险。