爱博医疗(688050):一季度业绩符合预期 核心产品快速放量

类别:公司 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:贺菊颖 日期:2021-04-20

  事件

      公司发布2021 年一季报

      公司发布2021 年一季报,实现营业收入0.84 亿元,归母净利润0.36 亿元。

      简评

      一季报业绩符合预期,公司业绩快速增长

      公司发布2021 年一季报,营业收入0.84 亿元,同比增长222.01%;归母净利润0.36 亿,同比增加954.25%;扣非归母净利润0.32 亿,同比增加966.86%。公司业绩大幅增长,主要系2020年一季度业绩受疫情影响负增长,2021 年一季度随着疫情影响减弱,公司人工晶状体及角膜塑形镜销量较2020 年同期有大幅增长。

      核心产品快速放量,品牌知名度持续提升

      人工晶状体已覆盖国内1000 多家医院,人工晶状体带量采购政策促进公司终端客户数量持续增加,销量呈现稳定增长态势;角膜塑形镜凭借独特的产品设计,品牌影响力逐步提升,销量快速增长;两款产品放量带动全年业绩增速提升。公司持续扩大销售和产品培训团队,同时通过专业会议展览、线上线下学术交流等形式不断提高公司品牌知名度。公司2020 年海外业务收入同比增长43.07%,呈良好增长态势。我们预计未来公司将加强与境外(尤其欧洲)合作伙伴、专家的合作,增强公司产品在境外影响力,扩大公司出口业务。

      A 股公司简评报告

      一季报财务指标基本正常

      2021 年一季度,公司整体毛利率为83.08%,下降2.0 个百分点,主要系销量增长,相关成本相应增加所致。

      公司期间费用率39.5%,下降35.3 个百分点,费用率波动较大,主要系去年同期收入基数较低,今年收入大幅增长所致。其中销售费用率15.7%,下降14.6 个百分点,财务费用率-1.5%,增长2.0 个百分点,主要系利息收入增加所致,研发费用率12.9%,下降7.0 个百分点,管理费用率为12.5%,下降15.7 个百分点,主要系上年同期受疫情影响销量大幅下滑收入较少所致。经营性现金流净额为0.31 亿元,相比去年同期有大幅增长,主要系随着销售增长,销售回款增加较多所致。

      维持买入评级

      公司以研发创新为本,始终坚持对产品研发、技术创新的持续投入,核心产品竞争力强,目前在研管线丰富,高端人工晶体、ICL、隐形眼镜等产品潜力巨大。我们看好公司的发展潜力,预计2021-2023 年公司归母净利润分别为1.41、1.98、2.62 亿元,增速分别为45.61%、40.91%、32.06%,EPS 分别为1.34、1.88、2.49 元,PE分别为146、104、79 倍,维持买入评级。

      风险提示

      新产品市场推广不及预期、并购扩张不及预期。