金融市场流动性与监管动态周报:北上资金大幅回流 美元指数回落

类别:策略 机构:招商证券股份有限公司 研究员:张夏/涂婧清 日期:2021-04-20

  上周公开市场净投放1300亿元,货币市场利率上行,短、长端国债收益率下行。

      股市方面,北上资金转净流入,融资资金转净卖出,重要股东减持规模增加,宽基ETF均为净申购,新成立基金规模增加,股市整体流动性改善。从投资者偏好来看,北上资金大幅买入电子、医药生物、非银金融等,融资净买入医药生物和交通运输;上证50ETF和新能源&智能汽车ETF申购较多,消费ETF小幅赎回。海外市场风险偏好改善,美元指数持续回落,美债收益率继续下行。

      新增社融增速转负,年内或将延续。2021 年3 月新增社融累计同比增速从前期的16.19%转负,至-7.55%。另外,3 月银行超储率约1.5%,处于历史中等水平,从我们此前定义的超额流动性指标来看,在去年的高基数下,3 月超额流动性同比转负,根据超额流动性对社融的领先作用,2021 年未来阶段新增社融增速大概率延续负增长的状态。4 月以来央行公开市场操作延续不松不紧,以观望和对冲到期为主。在当前信用紧缩环境下,央行进一步收紧货币政策的概率不大;且目前通胀压力主要集中在PPI 端,CPI的上行相对温和,短期货币政策对通胀进行干预的概率较低。因此,综合来看,宏观流动性短期有望保持在目前相对平衡的状态。

      上周(4 月12 日-4 月16 日)为维护银行体系流动性合理充裕,央行公开市场逆回购净投放100 亿元,同时开展1500 亿元MLF 操作,同期1000亿元MLF 到期;另外开展700 亿元国库现金定存,共净投放1300 亿元。

      货币市场利率上行,短、长端国债收益率下行,同业存单发行规模扩大,发行利率涨跌不一。截至4 月16 日,R007 上行24.1bp,DR007 上行19.5bp,1 年期国债收益率下行6.2bp,10 年期国债收益率下行4.9bp,同业存单发行规模增加1102.0 亿元,1M/6M 同业存单利率上行,3M 下行。

      股市方面,A 股市场流动性改善,招商A 股流动性指数为3.37。北上资金回流,净流入247.1 亿元;融资余额下降,融资资金净卖出62.8 亿元;ETF净流入202.3 亿元;新成立偏股类公募基金份额增加。重要股东净减持规模增加,公布的计划减持规模下降。

      从投资者偏好来看,陆股通净买入规模较高的行业有电子、医药生物、非银金融等,净卖出规模较高的行业是电气设备和交通运输;融资资金买入较多的为医药生物和交通运输,净卖出较多的包括非银金融、公用事业、农林牧渔等。个股方面,陆股通净买入京东方A 最多,净卖出顺丰控股最高;融资客大幅加仓宁德时代,卖出较多的为东方财富。宽指ETF 均为净申购,其中上证50ETF 申购最多;行业ETF 以净申购为主,其中新能源&智能汽车ETF 申购较多;消费ETF 赎回较多;净申购最高的为华夏上证50ETF;净赎回最高的为华宝中证银行ETF。

      海外市场方面美元指数回落,短端美债收益率与前期持平,长端美债收益率下行,人民币相对美元升值。具体地,VIX 指数下降0.44 至16.25。美债1 年期收益率与前期持平,10 年期收益率下行8.0bp。美元指数下降0.64点。人民币外汇指数下降0.18 点。

      风险提示:经济数据低于预期;政策超预期收紧