化工行业:需求复苏助力景气上行 21Q1业绩将显著提升

类别:行业 机构:中国银河证券股份有限公司 研究员:任文坡/林相宜 日期:2021-04-20

  化工行业21Q1业 绩预期普遍大幅增长 截至4月16 日,申万化工行业共有164 家(剔除B 股、ST、新股、即将退市)上市公司披露21Q1季报和业绩预告,其中预盈153 家、预亏11 家,预盈占比93%。以164 家样本公司的净利润下限(若已公布21Q1 季报,则按实际金额)计算,21Q1 归母净利润较20Q1、19Q1 分别增长625%、90%,增幅超过1000%分别有24、8 家,增幅在100%-1000%之间分别有99、79家,增幅在0%-100%之间分别有33、49 家。化工行业21Q1 业绩普涨的主要原因在于化工产业链下游行业如地产、汽车、家电、纺服等持续景气向上带动行业需求复苏。

      21Q1 化工品迎来普涨格局,显著支撑业绩表现 随着下游需求复苏,21Q1 化工产品价格实现同比、环比普遍上涨。在重点跟踪的180 个产品价格中,从季度均价来看,21Q1 共有145 个实现同比上涨,上涨比例80%以上;环比163 个实现上涨,上涨比例90%以上;与19Q1 相比,价格上涨比例在53%以上。21Q1 化工产品价差实现同比、环比普遍上涨,盈利能力提升叠加产品产销向好,是21Q1 行业业绩预期大幅向好的关键所在。在138 个价差中,从季度均价来看,21Q1 共有90个实现同比上涨,上涨比例65%以上;环比90 个实现上涨,上涨比例65%以上;与19Q1 相比,价差上涨比例在53%以上。

      4 月以来上涨势头趋缓,预计21Q2 仍将有较好表现 从均价来看,4 月以来的21Q2 有139 个产品价格实现环比上涨,上涨比例77%以上;其中21Q2 和21Q1 实现价格连续上涨的有130 个。21Q2 价差有90 个实现环比上涨,上涨比例65%以上;其中21Q2 和21Q1 实现价差连续上涨的有57 个。以当前价格/价差(4 月16 日)与21Q1 均值相比,约有82%产品价格上涨、59%价差上涨;但与3 月31 日的价格/价差相比,产品价格上涨比例仅41%、价差上涨比例仅34%。总体来看,虽然当前大多数产品价格/价差较3 月末有所回落,但与21Q1 均值相比仍处在相对高位,预计21Q2 行业仍将有较好表现。

      投资建议 一是关注油价回归背景下的周期拐点向上的投资机会,推荐中国石油( 601857.SH )、中国石化( 600028.SH )、上海石化(600688.SH);油服行业作为油价后周期同样值得关注,推荐通源石油(300164.SZ)、石化油服(600871.SH)。二是关注供需格局改善背景下的涨价品种,如纯碱、粘胶短纤、丙烯酸及酯等,推荐山东海化(000822.SZ)、三友化工(600409.SZ)、中泰化学(002092.SZ)。三是关注持续进行优质产能布局的核心资产,推荐华鲁恒升(600426.SH)、宝丰能源(600989.SH)、恒力石化(600346.SH )、卫星石化(002648.SZ )。

      风险提示 油价大幅波动的风险、产品需求下降的风险、营收不及预期的风险、新建产能投产不及预期的风险等