深度*行业*建筑行业3月数据点评:基建数据改善明显 竣工与土地成交数据下滑

类别:行业 机构:中银国际证券股份有限公司 研究员:余斯杰/陈浩武 日期:2021-04-20

  3 月建筑行业数据发布,基建投资恢复较好,交运改善明显,制造业投资亦有改善。地产施工增速改善,竣工单月增速下滑;土地成交面积同比下滑,挂牌价与成交价倒挂;地产销售增速企稳,单价环比下滑。

      投资数据:3 月份投资增速平稳复苏,基建投资恢复较好:3 月固定资产投资 6.5 万亿,同增 19.4%,比 2019 年同期复合增速 4.0%。制造业、基建、地产投资完成额 1.8、1.6、1.4 万亿,相比 2019 年同期复合增速-0.3%、5.8%、7.7%,同口径增速环比上月提升 2.7pct、6.4pct、0.2pct。投资整体改善。

      从结构来看,3 月份基建数据恢复较好,地产继续保持较高增速;制造业投资相比 1-2 月有所回升,但仍不及 2019 年同期。

      基建投资:3 月基建投资走势向好复苏力度可喜,交运投资增速改善明显:3 月基建投资 1.65 万亿,较 2019 年同期复合增速 5.8%,同口径增速比 2021 年 1-2 月提升 6.4pct。其中电力、交运、公用分别完成投资 0.28、0.60、0.77 万亿元,较 2019 年同期复合增速为 12.2%、7.3%、2.6%,环比1-2 月同口径增速提高 3.8、11.6、2.9pct。3 月基建表现转好,电力、交运、公用三分项均有提升,其中电力投资增速最高,交运投资改善最为明显。

      我们认为 3 月份基建投资复苏力度是强劲的,这与水泥行业基本面数据表现吻合。随着经济复苏,去杠杆等因素下基建投资托底的任务或被弱化,但整体仍有望保持 5%的增速。

      土地成交:成交面积同比下滑,当月挂牌价与成交价倒挂:3 月 100 大中城市土地成交规划建面合计 0.77 亿平,同减 7.8%,成交楼面均价 2,254.0元/平,同增 33 元/平,环比下降 1,597 元/平;供应面积 0.92 亿平,挂牌楼面单价 4,404.0 元。总体看 3 月份土地成交面积同比下滑,且出现挂牌价和成交价倒挂的情况,表明当前在国家政策调控下,土地成交市场相比 2020 年热度有所回落。

      地产施工:新开工数据表现较好,竣工增速意外下滑: 3 月份地产新开工和竣工面积分别为 1.9、0.56 亿平,较 2019 年同期复合增速-2.0%、-3.2%,环比 1-2 月同口径增速提高 2.8、-7.2pct;新开工数据比 1-2 月有所提升,但仍达不到 2019 年同期。考虑 2019 年年初新开工增速较高,我们认为当前新开工已经处于良性复苏的通道。竣工数据较 2019 年和 2020 年同期均有所下滑,低于市场预期,与当前玻璃行业以及后周期建材数据景气现状也不甚吻合。

      地产销售:销量保持中高速增长,价格环比有所回落:3 月商品房销售面积 1.9 亿平,较 2019 年同期复合增速 8.9%,环比 2021 年 1-2 月同口径增速下降 2.1pct,3 月份商品房销售增速仍保持较高水平。平均销售单价10,313 元/平,环比下跌 6.5%。随着近期政府加强对地产调控,商品房销售面积增速和均价或将逐步企稳。

      建议关注

      建议关注装配式设计龙头华阳国际,制造业投资复苏下需求有望提升的钢构、工业建筑龙头:东南网架、精工钢构、中国化学。

      评级面临的主要风险

      风险提示:制造业投资放缓,装配式建筑推进不及预期,行业政策风险。