万兴科技(300624)公司信息更新报告：一季度营收快速增长 研发费用增幅较大

稀缺性和成长性优异，维持“买入”评级

    　　考虑公司加大研发投入，我们下调2021-2022 年，新增2023 年盈利预测，预计归母净利润分别为1.56（前值1.63）、1.95（前值2.13）、2.66 亿元，EPS 分别为1.20（前值1.25）、1.50（前值1.64）、2.05 元/股，当前股价对应2021-2023 年PE为35.1、28.1、20.5 倍，考虑公司业务的稀缺性和成长性，维持“买入”评级。

    事件：一季度营收快速增长，研发费用增幅较大根据公司公布的2020 年年报和2021 年一季报，2020 年实现营业收入9.76 亿元，同比增长38.81%；实现归母净利润1.25 亿元，同比增长45.19%；2021 年一季度实现营业收入2.53 亿元，同比增长28.45%；实现归母净利润0.29 亿元，同比下降10.09%；研发费用为0.64 亿元，同比增长93.98%。

    研发人员大幅增加，创新驱动产品更新迭代

    　　2020 年公司实现人员同比增长65%，其中研发人员增至536 人，同比增长79%；公司通过持续研发投入和引入优质人才，优化软件产品性能并不断推出新产品，打造产品矩阵，提升全球开拓能力，推动业务持续发展。2020 年公司数字创意、办公效率及数据管理三大产品线的销售收入同比增长率分别为55.53%、67.33%及15.91%；研发投入2.19 亿元，同比增长40.52%。

    股权激励激发团队活力，现价授予展现发展信心公司于4 月9 日公告《2021 年限制性股票激励计划(草案)》，拟向核心员工授予共计1000 万股限制性股票，其中首次授予的员工数量259 人，占上市公司总人数约21%，且授予价格不低于40 元/股。即表现公司对未来发展的信心，又希望员工利益与公司利益一致，激发团队活力。通过公司精细化运营，截至2020 年底，公司主要电子商务网站年度累计访问量达6.47 亿次，年度产品累计下载量达1.34 亿次，源于美国的销售收入占比下降至26.15%，市场多元化发展进一步增长，运营风险持续降低。

    风险提示：新兴市场扩张不及预期风险、市场竞争加剧风险