大族激光(002008)：需求复苏 助力Q1收入、业绩大幅增长

业绩简评

    2021 年4 月19 日，公司发布2021 年一季报。公司2021 年Q1 营收为31亿元、同增108%，归母净利为3.3 亿元、同增208%。

    经营分析

    公司Q1 收入、预收账款创历史新高，营运能力十年最佳水平。1）公司2021 年Q1 营收为31 亿元、同增108%，创下历史最佳水平。主要得益于经济复苏、下游各项需求大幅回暖。归母净利为3.3 亿元、同增208%。2）公司20201 年Q1 预收账款为13.5 亿、创历史新高。3）2020 年Q1 公司净利率为10.5%、较去年同期提升3.4pct，主要系收入增长带来费用率大幅下降，其中管理费率下降5.6pct 至6.8%、研发费率下降4.2pct 至8.2%。4）2021 年Q1 公司经营活动产生的现金流净额为0.2 亿元、较去年同期（-1.9亿）扭亏。5）2021 年公司应收账款周转天数为121 天、存货周转天数为186 天，营运能力创近十年最佳水平。

    下游景气度向好，助力激光龙头再起航。1）PCB 设备：得益于5G 基站建设、服务器建设、5G 手机换机需求，PCB 行业景气度持续提升，20 年公司PCB 业务营收同增71%至22 亿元。从公司主要PCB 行业客户的在建工程来看，近年来各企业资本开支快速增长，助力公司21 年营收高增、毛利率提升。2）消费电子设备：预计伴随5G 建设，新一轮手机“换机潮”提振激光设备需求。消费激光设备更新周期一般为3~4 年，考虑2017 年公司小功率激光设备营收达62 亿元、预计伴随更新需求释放，公司消费电子激光设备需求景气度回升。3）新能源设备：2020 年公司获取宁德时代订单超12 亿元、交期主要集中于21 年，20 年公司新能源业务营收仅3 亿元，预计21 年公司新能源业务营收快速增长。

    投资建议：

    我们预计公司2021~2023 年归母业绩为18.2、22.3、27.8 亿元。维持买入评级，目标价51 元（30*2021EPS）。

    风险提示：

    疫情反复、5G 进程低于预期、市场竞争加剧，质押比例过高。