轻纺&教育行业21W17周观点:安踏21Q1零售增长超预期 看好高教板块估值修复

类别:行业 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:叶乐/罗乾生 日期:2021-04-20

  本周观点

      纺服:安踏体育发布2021 年度第一季度营运表现,安踏品牌零售金额同比增长40-45%;FILA 品牌零售金额同比增长75-80%;其他品牌零售金额同比增长115-120%。随着疫情影响减弱,纺服行业迅速恢复,公司通过新品营销和线上发力,实现零售金额增长超预期,预计随着安踏品牌直营转型以及FILA 折扣回归,公司毛利率有望提升。

      轻工:太阳纸业、晨鸣纸业2021Q1 盈利超预期,成品纸企盈利如期加速释放。太阳纸业2021Q1 实现归母净利润10.72~11.26亿元,同比增长100%~110%,主要受益于公司文化纸、包装纸产能释放,以及行业景气向上纸价提升,此外溶解浆盈利改善为公司业绩提供弹性。晨鸣纸业2021Q1 实现归母净利润11-12 亿元,同比增长442 %—492%,主要受益于文化纸、白卡纸提价以及公司浆纸一体化带来的成本优势。目前纸浆价格高位运行,行业景气度有望在Q2 延续,4 月份提价落实,造企业绩有望继续改善,看好具备成本优势的太阳纸业、晨鸣纸业。

      教育:近期,市场比较关注民促法实施条例修订进展,我们认为短期内实施条例落地存在一定可能性,教育部在去年12 月“关于政协十三届全国委员会第三次会议第1216 号(教育类101 号)、第B009 号提案答复的函”中已明确表示《实施条例》已列入国务院2020 年立法计划(2020 年6 月印发),教育部将积极配合司法部,推动《实施条例》完成修订和颁布实施。2016 年修订的《民促法》已明确民办高等教育可分类登记,营利性已经不是本质障碍,《实施条例》落地后,民办高教板块有望迎来估值修复。

      本周组合

      轻工:敏华控股、欧派家居、太阳纸业、顾家家居、中顺洁柔。

      教育:中公教育、传智教育、中汇集团、好未来、新东方-S、宇华教育、华夏视听教育、紫光学大、东软教育、科德教育。

      纺服:李宁、安踏、申洲国际。

      风险提示

      教培政策风险,民促法(修订)实施条例尚未落地,疫情影响超预期;房地产销售波动;中美贸易摩擦;行业竞争加剧;汇率大幅波动。