电力设备行业点评：新能源电量比例目标明确 新增装机保障性和弹性并存

事项：

    4月19日，国家能源局发布《关于2021年风电、光伏发电开发建设有关事项的通知（征求意见稿）》。

    平安观点：

    明确将发电量占全社会用电量的比例作为风电、光伏未来的发展目标。根据该征求意见稿，为实现碳达峰、碳中和目标，首次确立了风电、光伏的电量比例指标；2021 年，全国风电、光伏发电发电量占全社会用电量的比重达到11%左右，后续逐年提高，到2025 年达到16.5%左右。2020 年，全国风电、光伏的发电量分别为4665、2611 亿千瓦时，合计占全社会用电量约9.7%。结合中电联等机构的预测，按照2021 年7%的用电量增速以及2022-2025 年4%左右的复合用电增速估算，2025 年全社会用电量有望达到9.4 万亿千瓦时，对应的风电、光伏发电量则应达到1.55 万亿千瓦时，较2020 年增长约130%。基于2025 年风电、光伏发电量达到1.55 万亿千瓦时的假设，按照风电、光伏贡献的增量电量各占50%估算，则2021-2024 年间的年均光伏、风电新增装机合计超过100GW。

    建立保障性并网和市场化并网并行的机制，年度新增装机的保障性和弹性并存。

    根据该征求意见稿，各省完成年度非水电最低消纳责任权重所必需的新增并网项目，由电网企业实行保障性并网，保障性并网项目由各省通过竞争性配置统一组织。对于保障性并网范围以外仍有意愿并网的项目，可通过自建、合建共享或购买服务等市场化方式落实并网条件后，由电网企业予以并网；并网条件主要包括配套新增的抽水蓄能、储热型光热发电、火电调峰、电化学储能、可调节负荷等灵活调节能力。我们认为，通过建立保障性并网机制，可以保障非水可再生能源电力指标的完成，一定程度对年度的新增装机规模进行有效管控；另外，新设立市场化并网机制，促进应用端新模式的发展，如果开发商能够自行解决新能源项目并网导致的电网调节相关问题，项目规模方面的约束可能放开，这一类项目有望给年度新增装机规模贡献弹性。

    存量项目纳入保障性并网范围，存在抢装需求。2020 年底前已核准且在核准有效期内的风电项目和2019 年、2020 年平价、竞价光伏项目等存量项目直接纳入各省保障性并网项目范围。存量项目不能满足2021 年非水电最低消纳责任权重要求、保障性并网仍有空间的省，按剩余保障性并网规模组织开展竞争性配置，确定2021 年并网的新增项目。根据政策要求，近两年出台的平价光伏项目须于2021 年底前并网，2020 年竞价光伏项目未在2021 年6 月底前并网的将取消补贴资格，另外，2021 年底将是国内分散式风电、海上风电项目、2019-2020 年新核准的陆上风电项目获得补贴的并网截止时间；因此，存量的新能源项目存在一定的抢装需求。

    2021 年户用光伏项目仍有一定补贴，强调电网企业“能并尽并”。根据该征求意见稿，2021 年户用光伏项目仍有一定补贴，具体补贴规模按照国务院价格主管部门后续发布的相关政策执行，户用光伏发电项目由电网企业保障并网消纳。2020 年，全国户用光伏新增装机规模达10.1GW，估计未来仍将进一步大规模发展。另外，要求电网企业加强接网工程建设，确保纳入保障性并网范围和已落实市场化并网条件的项目实现“能并尽并”，为其做好电网接入方面的保障。

    投资建议。建议关注以下几个维度：1、光伏和风电发展趋势向好，关注制造龙头，如隆基股份、通威股份、金风科技、明阳智能等；2、随着新能源的大规模发展，特高压及配网都有望迎来新一轮的投资，关注国电南瑞等设备龙头；3、储能有望在新能源发展过程中扮演更为重要的角色，建议关注宁德时代、阳光电源等。

    风险提示。1、电源的发展受用电需求影响较大，如果用电增速明显下降，将对新能源在内的各类电源发展产生负面影响。2、光伏、风电出力具有波动性特点，电网消纳能力将是影响光伏、风电装机规模的核心因素之一，有可能因为电网消纳能力不足而出现卡脖子的问题。3、经济性将是未来各类电源竞争的核心要素之一，如果光伏、风电的降本速度不及预期，可能影响其发展速度。