九阳股份(002242)：股权激励趋常态化 彰显长远发展信心

　　事件： 2021 年4 月17 日公司发布《九阳股份有限公司2021 年股票期权激励计划》公告，公司计划向激励对象授予1,800 万份股票期权，占本激励计划草案公告日公司股本总额的2.35%。

    　　股权激励趋于常态，激励力度有所加大

    　　公司从2011 年以来逐步将股权激励常态化，本次激励计划公司拟向激励对象授予1,800 万份股票期权，占本激励计划草案公告日公司股本总额的2.35%，其中首次授予股票期权1,560 万份，约占本激励计划拟授出股票期权总数的86.67%；预留股票期权240 万份，约占本激励计划拟授出股票期权总数的13.33%。此次股权激励力度有所加大，授予的股权占公司总额的比例（2.35%）较此前明显提升（2018 年限制性股票激励计划：授予数量占总股本的0.65%）。

    　　激励对象覆盖广泛，绑定各级员工利益

    　　本激励计划涉及的激励对象共计107 人，包含公司（含子公司）董事、高级管理人员及核心骨干人员，其中核心骨干人员（103 人）获授1260 万份的股票期权，占本次激励计划授予总数的70%，占公司总股本的1.64%。此次激励计划覆盖对象广泛，且为核心骨干人员授予配置较高比例股票期权，利于深度绑定各级员工利益。

    　　考核目标相对稳健，彰显长远发展信心

    　　公司本次激励计划考核目标需同时满足主营业务收入和净利润增长目标，其中首次授予的股票期权业绩指标：以公司2020 年主营业务收入为基数，2021-2023 年主营业务收入增长率分别不低于15%、33%、56%；与以2020 年净利润为基数，2021 年-2023 年公司净利润增长率目标将分别不低于5%、16%、33%。本次考核目标相对稳健，将有助于绑定公司核心管理层及关键人才，有利于公司长足发展。

    　　投资建议：

    　　我们预计2021-2023 年公司营收分别为129.5、150.6、176.7 亿元，同比分别增长15.4%、16.3%、17.3%，归母净利润分别为10.4、11.7、13.6 亿元，同比分别增长10.1%、12.8%、16.7%，EPS 分别为1.35、1.52、1.78 元/股，当前股价分别对应2021-2023 年24.08x、21.35x、18.30xPE，维持“增持”评级。

    　　风险提示：疫情反复导致小家电线下消费及海外消费不及预期风险；新品类扩张不及预期风险。