浙江美大(002677):公司尽享行业高速发展红利

类别:公司 机构:山西证券股份有限公司 研究员:石晋 日期:2021-04-19

  事件描述

      2021 年一季度,公司实现营业收入3.68 亿元,较2020 年同期增长229.25%,较2019 年同期增长27.2%;当期归母净利润1.005 亿元,同比去年增长394.77%,较2019 年同期增长33.5%,业绩维持高增长。

      基本每股收益0.16。经营活动产生的现金流量净额1925 万元,同比增长116.9%。

      事件点评

      线下高端类占比大幅提升,线上热度延续 根据奥维数据推总,集成灶2021 年一季度线上零售额7.3 亿元,零售量12.6 万台,线下零售额32.5 亿元,零售量36.1 万台。三月线上零售额、零售量同比分别提升151%和120.4%;线下零售额、零售量分别同比增长266.5%和243.8%。从价格表现看,一季度线上产品价格段〉6000 元的市占率在60%-70%之间,一季度产品均价达到6057 元,明显高于去年同期;线下产品价格段〉6000 元的市占率在85%-90%之间,一季度产品均价为9159 元,在带蒸烤功能的产品份额提升的带动下,产品均价大幅上调。

      公司收益质量明显回暖,营运周转稳步提升 Q1 公司毛利率为51.11%,同比20Q1 提高4.59pct,较19Q1 下降2.73pct。虽然原材料持续上涨,由于公司资金实力较强、采购量大并有较强的议价能力,能够对原材料价格进行提前锁定和储备,消化了部分压力。此外,公司通过自动化生产车间与智能化零部件/成品的立体仓库实现无缝对接,大幅提升生产效率。三费中,销售费用4551.6 万元,同比+213.6%,主要是公司加大广告宣传力度,广告投放从传统媒体向受众面更广的互联网媒体和新媒体延伸;管理费用1646.5 万元,同比+34.5%;研发费用1320.1万元,同比+138.4%,系公司研发投入增加,去年同期受疫情影响研发项目未能完全实时开展。一季度,公司存货周转率2.23,较20Q1 同比+1.6,较19Q1 同比+0.24;固定资产周转率0.55,较20Q1 同比+0.4,较19Q1 同比-0.4,整体营运能力稳步提升。

      投资建议

      预计公司2021-2023 年EPS 分别为1.01\1.2\1.4 , PE 分别为19.2/16.2/14,维持“买入”评级。

      存在风险

      市场需求疲弱,原材料价格波动大,产品壁垒偏低。