互联网传媒行业：阿里反垄断靴子落地 字节跳动将赴港上市

市场回顾与未来展望

    本周美股再创历史新高，但港股、A 股仍横盘震荡，其背后是流动性环境的差异。中国货币政策正常化进程快于美国，3 月社融数据略低于预期，叠加1 季度国内主要经济数据亮眼，预计二季度货币金融环境将保持合理充裕，难言显著宽松。对于权益市场而言，无水无大牛，近期市场虽没有明确利空，但也缺乏上涨催化，因此短期仍将处在横盘整理阶段。对于港股而言，新经济板块权重提升以及南下资金占比提高导致港股对流动性的敏感程度高于过往，在国内经济强劲复苏，通胀抬升，以及货币金融环境边际收紧的大背景下，今年港股或难出现类似2017 年的显著涨幅，但全年仍有望跑赢A 股，我们维持今年上半年价值优于成长的判断，建议关注机械、家具、银行保险、地产等板块。

    下半年，随着盈利进一步消化估值，同时利率快速上行阶段性告一段落后，新经济板块有望迎来新的贝塔行情，助推恒生指数创年内新高。近期中概股回归如火如荼为港股带来更多源头活水，新经济板块将是未来港股大盘指数上涨的中流砥柱，建议关注数字内容、电商、本地生活和SaaS 四个重点赛道。

    行业动态与公司推荐

    数字内容领域，推荐腾讯控股（0700）：DNF 手游以及《英雄联盟手游》等新产品上线有望促进游戏业务稳定增长。电竞业务加速整合，视频音频付费率提升，提高社交网络业务收入。金融科技以及云服务未来增长空间广阔，视频号、社交电商、腾讯会议等新业务未来将为公司带来新的增长空间。

    本地生活领域，推荐美团（3690）：美团在持续巩固餐饮外卖优势的基础上，进一步做大非餐到家业务，尤其当前以生鲜为重点主攻方向。生鲜到家领域，美团坚持高线城市以美团买菜为抓手，中低线城市以美团优选主打社区团购。美团优选近几个月单量提升明显。我们非常看好社区团购的发展空间，后续美团新业务有望进一步提升估值。

    电商领域，推荐阿里巴巴（9988）：用户数继续保持较快增长，年度活跃买家数达到7.79 亿，环比上季度增加2200 万，MAU达到9.02 亿，环比增加2100 万，预计未来三年活跃买家数会达到9 亿。核心商业收入同比增长38%，客户管理收入稳健增长，控股高鑫零售加码新零售业务。云计算收入同比增加50%，EBITA首次转正，云原生驱动持续增长。反垄断靴子落地，对公司影响整体有限。成立MMC 事业群，加码社区团购。

    VeSync 凭借小家电赛道优势、多年亚马逊运营形成的先发优势以及重设计轻生产模式，在国内家电出海浪潮中脱颖而出。和海外竞品相比，公司产品性价比更优且在智能化方面有独特优势。产品推新、渠道拓展以及APP 赋能，公司未来发展空间广阔，预计2021-2022 年公司的归母净利润增速分别为54%和43%，给予“买入”评级。