商贸零售:2021年3月社零同比19年同期增长12.9% 消费复苏加速

类别:行业 机构:国投证券股份有限公司 研究员:刘文正 日期:2021-04-17

2021 年3 月社零名义同比增速34.2%,主要系2020 年同期疫情爆发造成的低基数所致,同比19 年3 月社零增长12.9%,两年平均增速为6.3%。据国家统计局数据,2021 年3 月,社会消费品零售总额35484亿元,名义同比增速34.2%,实际同比增速33.0%。比2019 年3 月份增长12.9%,两年平均增速为6.3%。其中,除汽车以外的消费品零售额31554 亿元,增长32.5%。扣除价格因素,2021 年3 月份社会消费品零售总额实际增长33.0%,两年平均增长4.4%。价上来看,3 月CPI 同比上升0.4%,环比下降0.5pct。

    分品类看,化妆品类仍保持强劲表现。其中:1)必选消费: 2021 年3月限额以上粮油食品、饮料、烟酒、日用品同比增长8.3%/33.3%/47.4%/30.7% ( 较19 年同期同比20.9%/35.5%/20.7%/29.4%),环比-2.6pct/-3.6pct/3.5pct/-3.9pct。2)可选消费: 2021 年3 月限额以上纺织服饰、化妆品同比增长69.1%/42.5%(较19 年同期增长4.4%/31.1%),增速环比+21.5pct、+1.8pct。;限额以上金银珠宝、通讯类器材、家电、家具同比增长83.2%、23.5%、38.9%、42.8%(较19 年同期增长18.7%/25.3%/-5.4%/-14.6%),增速环比-15.5pct、-29.6pct、-4.3pct、-15.9pct。

    乡村表现好于城镇,零售好于餐饮,线上销售保持较高增速。1)分区域来看,城镇表现略优于乡村,2021 年3 月,城镇消费品零售额30794亿元,同比增长34.0%,两年平均增长6.2%;乡村消费品零售额4690亿元,同比增长34.9%,两年平均增长7.1%。2)分类型来看,商品零售好于餐饮: 2021 年3 月商品零售31974 亿元,同比增长29.9%,两年平均增长6.9%;餐饮收入3511 亿元,增长91.6%,两年平均增长0.9%。

    3)分渠道来看,2021 年1~3 月,全国网上零售额28093 亿元,同比增长29.9%,两年平均增长13.5%。其中,实物商品网上零售额23067 亿元,增长25.8%,两年平均增长15.4%,占社会消费品零售总额的比重为21.9%;在实物商品网上零售额中,吃类、穿类和用类商品分别增长30.5%、39.6%和21.4%,两年平均分别增长31.6%、8.9%和15.6%。

    投资建议:国内疫情控制良好,新冠疫苗普及度提升,重点把握2021年复苏主线,我们建议持续关注:1)餐饮旅游等线下消费反弹:推荐酒店板块锦江+首旅+华住;休闲景区宋城演艺,关注中青旅+天目湖;餐饮板块九毛九+海底捞+呷哺呷哺+百胜中国等;2)医美美妆:线上渗透率有望在年后逐步回升,关注线上业务占比较大持续发力线上的相关标的,同时国产化妆品品牌在产品力、治理、业务等方面迎来新变化,继续推荐珀莱雅、华熙生物、爱美客、上海家化、丸美股份、壹网壹创、青松股份、御家汇等;3)传统线下零售:继续复苏疫情缓和下必选龙头有望恢复正常展店扩张节奏,继续重点推荐永辉超市、家家悦等;需求短期受损,但有望实现消费回补反弹,行业景气度高龙头壁垒持续提升,继续推荐爱婴室、周大生等。

    风险提示:消费需求整体疲软;行业竞争加剧;龙头展店不及预期;上市公司营销、创新、展店投入明显增大;商品结构调整失效;CPI 大幅下行风险。