中铁工业(600528)2021年一季度重大合同签约点评：Q1新签合同大幅增长 海外与钢结构表现亮眼

事件：

    2021 年一季度，公司完成新签合同额114.33 亿元，同比增长61.76%，其中海外新签合同额折合人民币10.16 亿元，同比增长205.73%。

    报告要点：

    海外新签合同高速增长，钢结构屡获大额订单Q1 新签合同额114.33 亿元，同比增长61.76%，其中海外新签合同额10.16亿元，同比增长205.73%，增速亮眼。按业务类别划分，隧道施工装备及其服务业务新签合同额19.48 亿元，同比下降2.97%，主要原因是工程服务业务新签合同额同比下降所致，隧道施工装备新签合同额同比增长9.94%；工程施工机械业务新签合同额2.24 亿元，同比下降33.32%。道岔业务新签合同额15.78 亿元，同比增长29.89%；钢结构制造与安装业务新签合同额73.48 亿元，同比增长117.77%，其中，常泰长江大桥主体工程签订合同38.54 亿元。4 月初，公司再次中标江苏南京市龙潭过江通道跨江大桥大体量钢结构项目，合计签约钢结构7.1 万吨。

    公司研制项目积极推进，助力大基建再起波澜2021 年以来，公司研制的世界最小直径常压刀盘盾构机“畅通号”下线，将应用于中俄东线天然气管道工程，此项目是目前在建的最长的长江水下隧道，建成后将打破我国盾构水下独头掘进最长里程。公司研制的世界最大吨位1800 吨“越海号”运架装备在浙江杭甬高速复线的架设顺利进行。

    川藏铁路一期工程已开工，公司TBM/盾构机等极端装备正迎来重大机遇。

    盾构与钢结构应用场景拓宽，新老基建持续作用于公司成长公司隧道施工专用设备订单迅速增长，在引水工程、铁路、公路和能源等领域取得重大突破，逐步从轨交水电的传统领域向地下空间开发和能源等领域扩展。钢结构产品以往集中应用于传统的跨江跨河项目建设，如今应用场景得到拓宽，在市政、高速公路等不同领域渗透率持续提升。十四五规划及2035 远景目标明确，补齐传统基建短板、推进新型基建依然是工作主体，预计未来铁路、公路、城轨、地下空间开发等新老基建的市场空间将持续加大，公司作为基建高端装备龙头企业，有望持续受益。

    投资建议与盈利预测

    我们预计公司2021 至2023 年归母净利润分别为21.84/26.77/32.11 亿元，对应P/E 分别为9/7/6X。考虑到公司盾构机龙头地位，维持“买入”评级。

    风险提示

    2021 年基建投资低于预期；技术研发进展低于预期；资产减值风险。