中科创达(300496):一季度净利润同比增长60%-70% 延续高增长态势

类别:创业板 机构:海通证券股份有限公司 研究员:郑宏达/杨林 日期:2021-04-17

投资要点:

    公司晚间披露2021 一季度业绩预告。预计营业收入较上年同期增长约75%;归母净利润1.07-1.14 亿元,同比增长60%-70%;扣非后净利润0.93-1.00亿元,同比增长88%-102%,延续高增长态势。其中非经常性损益对净利润的影响金额约为1400 万元,较上年同期减少约300 万元。

    2020 年,公司智能汽车业务与智能物联网业务齐发力。根据公司2020 年年报,公司智能操作系统技术优势的持续扩大、市场份额的持续提升,智能网联汽车业务产品化能力不断强化,智能物联网业务中智能计算模组出货量大幅增加,公司营业收入及净利润均显著提高。我们认为智能网联汽车业务随着公司市占率的提升,客户对于公司的粘性在提升,助力智能汽车业务高速发展。

    2021 一季度财务的高速增长印证了公司的客户增长和订单储备情况优异。智能汽车领域,根据经济观察网消息,3 月30 日小米手机春季发布会上小米创始人雷军宣布造车;根据每日经济新闻援引晚点消息,4 月7 日,滴滴开始启动造车项目。小米、滴滴先后宣布造车,我们认为,汽车行业智能化变革依然在以极快的速度和颠覆性的深度展开,庞大的市场空间扑面而来。IoT领域,国内市场仍在起步阶段,同样空间巨大。

    公司先发优势明显。我们认为公司在智能汽车业务赛道与主机厂深度合作,全球化的布局以及积累的经验使得公司先发优势明显,很好的抓住了时代的机遇。预计公司21 年在智能汽车业务和智能物联网业务高速增长的驱动下业绩可以延续较高增速水平,

    盈利预测与投资建议。我们认为公司智能网联汽车业务先发优势明显,第三方独立软件平台价值将逐步加大,5G 与汽车智能化变革带给公司时代发展机遇。我们预测,公司2021-2023 年营业收入分别为39.26/52.38/67.90 亿元,归母净利润分别为6.91/10.06/13.41 亿元,对应EPS 分别为1.63/2.38/3.17元。参考可比公司,结合目前行业阶段和公司增速及壁垒,给予2021 年动态PE100-110 倍(对应给予2021 年PS 为17.57-19.33 倍),6 个月合理价值区间为163.00-179.30 元,给予“优于大市”评级。

    风险提示:智能网联汽车行业推进不及预期,行业政策风险。