大族激光(002008)：本土激光设备龙头将充分受益行业复苏

　　投资要点

    　　本土激光设备龙头，迎来业绩拐点

    　　①大族激光创立于1996 年，通过内生+外延不断壮大业务面，目前主营业务包括激光及自动化配套设备、PCB 及自动化配套设备，以及相应的定制化生产线等，是国内激光设备行业的领军企业。②消费电子行业周期性下滑、资产减值等影响，2019 年公司业绩出现了下滑。2020 年在消费电子和PCB 行业景气度持续提升驱动下，公司小功率和PCB 设备业务大幅回暖，盈利能力大幅修复，2020 年实现营业收入119.42 亿元，归母净利润9.79亿元，分别同比增长24.89%和52.43%，业绩拐点已经出现。

    　　制造业复苏背景下，激光行业进入新一轮高增长周期2020 年3 月份以来，国内制造业进入新的一轮上升周期，短期来看，制造业持续复苏背景下，激光设备、工业自动化等行业景气度不断提升，行业拐点已经出现。中长期看，激光加工（激光切割、焊接）渗透率不断提升、应用场景不断拓展（ 3C、动力电池、光伏等），我国激光加工市场在较长时间内仍将保持快速增长态势，是一个成长性赛道，本土相关激光装备企业迎来良好的发展机遇。

    　　各项业务处在向上周期，公司业绩增长动力强劲在制造业持续向好的宏观大背景下，公司各项业务景气度持续向好，业绩有望持续快速增长：①小功率设备业务：5G 驱动新一轮的换机浪潮，苹果5G 手机需求旺盛，同时在海外建厂推动下，苹果资本开支持续提升。

    　　公司2009 年切入苹果供应链，作为苹果的一供，公司将获得苹果大部分设备订单，小功率业务仍将快速增长。②PCB 设备业务：全球PCB 产能向大陆转移同时，5G 基站的持续加码、消费电子和汽车电子等的迭代升级，国内PCB 的产业重心正逐步向高多层板、HDI 等高端产品线转移，公司作为全球PCB 专用设备产品线最为齐全的企业之一，在巩固机械钻等传统产品竞争优势同时，激光钻孔机、LDI 等高价值量设备开始放量，PCB业务有望加速成长。③新能源装备业务：动力电池龙头企业掀起扩产浪潮，将拉动千亿级锂电设备需求，公司已成功切入宁德时代产业链，2020 年合计中标宁德时代及其控股子公司合计11.94 亿元的锂电池生产设备，新能源装备释放弹性大。④此外，公司大功率设备涵盖激光切割、焊接等，充分受益制造业整体复苏；公司Mini LED 切割、裂片、剥离、修复设备已形成系统解决方案；显示面板行业份额稳步提升；半导体和光伏设备陆续导入大客户供应链，新业务有望迎高速成长。

    　　盈利预测与投资评级：我们预计公司2021-2023 年归母净利润为17.67亿、21.55 亿、25.83 亿，对应PE 分别为25、21、17 倍，考虑到下游景气度持续提升，以及公司业务不断扩张，具备较好的成长性，首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示：制造业投资增速不及预期；5G 换机需求不及预期；PCB 扩产不及预期；大功率激光设备持续大幅降价