国联股份(603613)：高速成长的工业品B2B平台领军

　　首次覆盖，给予“增持”评级，目标价 177.10 元。公司网上交易业务正处于高速成长期，预计公司 2021-2023 年 EPS 分别为 2.08、3.42、5.53 元，综合考虑 PEG、PS 估值法，给予 177.10 元目标价，对应 2021年 PEG 为 1.35、PS 为 1.36 倍。

    　　降本增效诉求驱动工业品 B2B 行业快速发展，预计 2023 年市场空间将突破 1 万亿元。推行数字化转型能为工业制造企业带来 9-14%的EBIT 提升，其中工业品 B2B 平台是企业采购与供应链实现数字化转型的关键环节。赛道卡位、客货资源、供应链能力、行业背景等是评判工业品 B2B 平台发展前景的重要考量指标。

    　　公司通过横向做宽产业生态，纵向做深产业链，不断提升业务天花板。公司独特的轻资产自营电商模式大大降低了业务扩张的阻力，公司通过横向复制多多平台，纵向挖掘产业链上游环节，不断提高了潜在的业务天花板。2018 年公司营收前五大核心单品整体渗透率尚不足 1%，多多平台相关行业分网注册会员进行交易的渗透率仅为1.39%，公司长期成长空间巨大。

    　　“平台、科技、数据”战略的加速落地将成为公司股价催化剂。该战略是公司构筑长期竞争力的重要举措，五步走规划逐渐落地之后，有望显著提高公司在产业内的议价权，打开更广阔的利润空间。

    　　风险提示。平台经济监管措施趋严的风险，新平台拓展不顺的风险，疫情影响加剧的风险。