中国广核(003816)：电量增长叠加财务费用下行 拉动一季度业绩高增

　　事件描述

    　　公司发布2021 年第一季度业绩预告：2021 年一季度，公司实现归属于上市公司股东的净利润22.8 亿元-23.8 亿元，同比增长48.75%-55.27%。

    　　事件评论

    　　2021 年1-3 月份，公司及其子公司运营管理的核电机组总发电量约为484.53 亿千瓦时，较去年同期增长10.76%；总上网电量约为456.06 亿千瓦时，较去年同期增长11.30%。2020 年第一季度，疫情对整体经济运行和电力需求造成一定影响，导致公司核电机组在春节后出现一定程度的减载或停机备用，而今年一季度公司受疫情的影响程度低于2020 年同期，故在一季度公司完成7 个机组的年度换料大修、大修天数同比增加的情况下，上网电量仍实现了增长。此外，亦受益于财务费用同比减少，公司归属于上市公司股东的净利润较上年同期有较大幅度增长。

    　　在建机组推进，保障长期增长空间。广核集团目前管理七台在建核电机组，两台处于调试阶段，两台处于设备安装阶段，三台处于土建施工阶段，其中红沿河5 号机组预计于今年下半年投产，红沿河6 号机组和防城港3-4 号机组将于2022 年投产，新机组的投产有望带动公司业绩持续提升。此外，今年“两会”首提在确保安全的前提下积极有序发展核电，“十四五”规划中明确推进沿海核电建设，公司旗下陆丰核电等多个储备项目有望陆续通过核准，支撑公司长期成长性。

    　　分红比例稳增长承诺诚意拳拳。公司2018 年时曾承诺，在2017 年度每股派息的基础上，于2018 年、2019 年、2020 年三个财政年度保持每股派息适度增长。在此前承诺得到完全兑现的情况下，公司再次提出在2020 年分红比例（42.25%）基础上，“十四五”期间将保持分红比例适度增长，长期投资价值彰显。

    　　盈利预测与估值：基于公司最新财务数据，我们调整公司盈利预测，预计公司2021-2023 年EPS 分别为0.21 元、0.23 元和0.24 元，对应PE 分别为12.76 倍、12.04倍和11.47 倍，维持公司“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1. 项目核准及建设进度不达预期；

    　　2. 用电需求不及预期风险。