华菱钢铁(000932):公司稳健增长看好持续能力

类别:公司 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:马金龙 日期:2021-04-15

  报告导读

      公司于4 月12 日晚发布2021 年第一季度业绩快报。公司21Q1 实现总收入386.4 亿元,同比增长63.46%;实现归母净利润20.54 亿元,同比增长81.06%;实现基本每股收益0.34 元;加权平均ROE5.92%,提高1.98 个百分点。

      投资要点

      一季度业绩稳健增长,进一步展示公司经营能力公司21Q 实现铁、钢、材产量分别为552 万吨、733 万吨、691 万吨,同比增加9.52%、16.16%、17.92%。公司一季度归母净利润实现同比增长81.06%,环比增长31.84%,下属子公司华菱湘钢、华菱涟钢和汽车板公司一季度利润同比分别增长54%、167%和 79%,其中华菱涟钢和汽车板公司利润均创季度历史新高。公司在持续高矿价情况下,公司维持稳健增长,经营实现稳健增长,抗周期性明显。

      产品结构升级及需求继续改善,看好后期业绩增长21Q1 公司实现归母净利润20.54 亿元,折算吨钢净利润为280.22 元,20Q1 折算吨钢净利润为179.71 元,同比增长56.45%。

      钢材价格在今年一季度同比增长。根据中钢协统计的钢铁价格(板材)指数看,21Q1 钢材价格同比上涨29.38%,但原材料铁矿石价格在21Q1 同比上涨81.92%。我们认为,除了钢材价格上涨带来的利润增厚外,更应重视公司在产品结构提升过程中带来的盈利能力增强,硅钢、高端汽车板等高端产品增长,进一步增强企业盈利能力。另外,建筑用钢、石油天然气用钢市场有望回升,或将进一步增加后期利润,看好公司盈利持续增长。

      盈利预测及估值

      行业端,供给端有望在今年完成同比产量下降,供给收缩将会边际影响钢材市场价格,预计全年钢价中枢维持较高水平。供给端随着全球经济复苏,板材类产品需求旺盛,公司在手订单饱满。随着公司生产效率提升带动产量上涨,高附加值品种钢占比逐步提升稳定盈利能力,预计2021-2023 年公司EPS 分别为1.34、1.51、1.54 元,对应PE 为6.03、5.37、5.25 倍,维持“买入”评级。

      风险提示:下游需求持续性不及预期,上游原材料上涨