国联股份(603613)2021年第一季度业绩预增公告点评:业绩增长超预期 多多电商渐入佳境

类别:公司 机构:国元证券股份有限公司 研究员:耿军军 日期:2021-04-15

  事件:

      4 月14 日收盘后,公司发布《2021 年第一季度业绩预增公告》。

      点评:

    公司扣非归母净利润中位数增长116.36%,业绩超市场预期2021 年第一季度,公司预计实现营业收入60.50 亿元至60.80 亿元,同比增长154.06%至155.32%。公司旗下各多多电商继续大力实施积极高效的上下游策略,平台交易量增长较快,推动收入和毛利的增长,从而实现了净利润的增长。第一季度,公司预计实现归母净利润7750.00 万元至7850.00万元,同比增长90.30%至92.75%;预计实现扣非后归母净利润7600.00万元至7650.00 万元,同比增长115.65%至117.06%,超出市场预期。

    上年疫情下注册用户猛增,高基数下取得高增长表明业务进入正循环2020 年第一季度,公司实现营收23.81 亿元,同比增长127.37%;实现归母净利润4072.56 万元,同比增长85.99%,主要原因是面对新冠疫情影响,公司通过产业链“战疫”计划、拓展全球寻源、推出工业品/原材料带货直播和百团拼购等举措,转危为机,旗下各多多电商平台的注册用户和订单量快速增长(根据公司2020 年4 月3 日的公开调研纪要,2020 年2 月8日至3 月20 日期间,多多平台新增注册用户25225 户,同比增长258.16%;新增交易用户892 户,同比增长309.39%),推动了交易收入和业绩的快速增长。公司面对上年高基数依旧取得高增长,我们认为得益于公司旗下老多多平台日益成熟,低毛利策略推动交易量放大,在产业链中影响力逐渐增强,业务逐渐形成自驱动正循环,国联资源网客户转化及老客户留存率向好;同时,新多多平台快速发展,为公司发展持续注入新的动力。

    贯彻“平台、科技、数据”战略,“一体两翼”打造产业互联网平台未来,公司在业务上将继续深入贯彻公司“平台、科技、数据”产业互联网发展战略,实施“一体两翼”经营策略。1)国联资源网:提升综合信息服务能力,增强会员粘性,实现会员数量和服务收入的稳定增长。2)多多电商:持续扩大交易规模及影响力;提升产品渗透率和客户转化率,扩大市场份额;加强数字服务体系建设和推广应用;积极推动开放平台。3)国联云:

      积极建设产业和企业数字化技术服务平台;提供解决方案及云应用服务。

    投资建议与盈利预测

      公司定位于B2B 电商和产业互联网平台,在中国数十万亿级别的B2B 市场持续发力,成长空间巨大。参考《2021 年第一季度业绩预增公告》,上调公司2021-2023 年营业收入预测至351.06(上调63.69)、658.77(上调198.94)、1158.25(上调444.30)亿元,上调归母净利润预测至5.18(上调0.45)、8.30(上调0.78)、13.27(上调1.25)亿元,EPS 为2.18、3.50、5.59 元/股,对应PE 为65.99、41.19、25.76 倍。上市以来,公司PE 主要运行在60-150 倍之间,维持公司2021 年90 倍的目标PE,对应的目标价为196.20 元。目前股价距目标价有36%的空间,上调至“买入”评级。

    风险提示

      新冠肺炎疫情反复;B2B 电商市场竞争加剧;新业务拓展不及预期;预付款较高的风险;主要商品价格大幅波动引起公司盈利能力波动的风险等。