东港股份(002117):1Q20净利润同增18.3% 关注区块链技术在新领域的产品落地

类别:公司 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:樊俊豪 日期:2021-04-15

  1Q21 业绩符合我们预期

      公司公布1Q21 业绩:实现营收3.04 亿元,同比增长12.2%,归母净利润0.44 亿元,同比增长18.3%,扣非归母净利润0.43 亿元,同比增长26.1%,符合我们预期。

      发展趋势

      1、Q1 营收同比迎来改善。1Q21 公司营收同比提升12.2%,主要由于2020 年同期疫情下基数较低。我们预计:1)印刷业务/覆合类产品方面,在手订单情况维持稳定良好,但票据电子化趋势下印刷业务需求正持续下降;2)技术服务类业务方面,随着公司档案存储、电子票证、新渠道彩票销售等新技术、新业务场景的不断落地,有望实现进一步发展。

      2、费用率优化带来盈利能力提升。1Q21 公司实现毛利率38.8%,同比略降0.8ppt;期间费用率同比降低2.3ppt 至20.0%,其中销售费用率同比降低0.9ppt,我们预计主要受益客户关系稳定,销售开支持续优化,管理及研发费用率同比降低1.4ppt,主要由于1Q20 管理费用刚性支出导致去年同期费用率基数较大,财务费用率与去年持平。综合影响下公司净利率提升0.8ppt 至14.6%,盈利能力迎来提升。

      3、关注公司区块链技术在电子票证等领域的产品落地。子公司东港瑞宏自主研发TK-Baas-E 平台,通过“政府/机构公信力+区块链”

      双重背书,保障电子证照真实性,构建证照电子化信任关系。在电子票证、版权保护等方面,公司产品接连落地,于业内率先尝试不动产证、出生医学证明、学历登记证等证书电子化方案,有望凭借领先的技术优势、丰富的产品矩阵,加速向综合信息技术服务商转型。

      盈利预测与估值

      维持2021 年与2022 年盈利预测不变,当前股价对应2021/2022年21.0/20.5 倍市盈率。维持跑赢行业评级与10 元目标价,对应25.3 倍2020 年市盈率与24.6 倍2021 年市盈率,较当前股价有20%的上行空间。

      风险

      原材料价格大幅波动,新业务拓展不及预期。