投资策略2021Q1业绩预告分析:“四象限”描绘行业景气修复特征

类别:策略 机构:国盛证券有限责任公司 研究员:张启尧/张倩婷 日期:2021-04-15

  板块情况:各板块业绩大幅提升

      ——截至2021 年4 月14 日上午9 时,A 股实际披露率为19.5%。2021 年全A 一季度业绩较2020 年同期以及疫前同期均有大幅提升。业绩增速大幅提升的重要原因在于疫情引致的低基数效应。此外,有条件强制披露背景下,对业绩情况或许有所高估。

      行业配置:各行业景气修复特征如何?

      以2019Q1 和2020Q1 为基准分别求得行业业绩增速后,我们依据两种增速的高低将行业划分为四组,分析各行业在疫情冲击后的景气特征。

      ——“增速双高”的行业包括轻工制造、电子、有色金属、基础化工、汽车、建材、电力设备及新能源、煤炭、非银行金融,这一业绩增速组合表明该类行业拥有较高的景气度以及较强的业绩弹性。

      ——“2019Q1 为基准的增速高&2020Q1 为基准的增速低”的行业包括农林牧渔、国防军工、钢铁、食品饮料、机械,这一业绩增速组合表明该类行业当前拥有较高的景气度同时在疫情期间受到的冲击相对较小。

      ——“2019Q1 为基准的增速低&2020Q1 为基准的增速高”的行业包括石油石化、交通运输、建筑、纺织服装、商贸零售,这一业绩增速组合表明该类行业在疫情期间受到较大的冲击,2021Q1 业绩虽然维持较快的修复趋势,但较疫前并未出现较高的增速跳升,在后续的景气判断中需要重点关注景气的修复只是滞后,还是疫情带来了较为严重的影响。

      ——“增速双低”的行业包括医药、计算机、家电、传媒、通信、房地产、消费者服务、电力及公用事业,这一业绩增速组合下的行业可能包括两种情形,一是行业受疫情冲击较严重,修复也较为缓慢;二是行业受疫情冲击较小,景气保持相对稳定。

      ——中信二级行业中,“增速双高”的行业包括半导体、塑料及制品、其他轻工Ⅱ、化学纤维、新能源动力系统;“2019Q1 为基准的增速高&2020Q1为基准的增速低”的行业包括房地产服务、元器件;“2019Q1 为基准的增速低&2020Q1 为基准的增速高”的行业包括文娱轻工Ⅱ、厨房电器Ⅱ; “增速双低”的行业特材、结构材料、工程机械Ⅱ、兵器兵装Ⅱ、贵金属、石油化工、综合服务、电信运营等。

      个股视角:高景气个股主要分布在哪些行业?

      ——高景气个股定义:以2019Q1 为基准的2021Q1 业绩增速大于0,同时相对2019Q1 业绩增速的环比改善大于20%。筛选市值大于100 亿元,同时业绩提升主要由主营贡献的高景气个股,其中电子、基础化工、电力设备及新能源、医药和钢铁等行业分布较多。

      风险提示:上市公司业绩修正;疫情超预期;宏观经济政策超预期变化。