奥普特(688686)2020年年报点评:业绩稳步提升 研发为基巩固行业领先地位

类别:公司 机构:民生证券股份有限公司 研究员:强超廷/郭新宇 日期:2021-04-15

  一、事件概述

      公司2021 年4 月14 日发布2020 年年报,营业收入6.42 亿元,同比增长22.46%;归母净利润2.44 亿元,同比增长18.27%。

    二、分析与判断

    主要产品销量增速均超三成,客户覆盖华为、谷歌、CATL 等知名企业公司光源、光源控制器、自制镜头和相机的销量分别较2019 年同期增加33.96%、35.83%、39.78%和43.20%,显示了业务景气度。报告期内公司一方面加深与核心客户的合作,机器视觉整体方案在主要客户应用的广度和深度得到进一步提升;另一方面积极拓展客户群体范围,产品已经应用到华为、谷歌、OPPO、CATL、ATL、比亚迪、孚能等全球知名企业。

    研发持续投入,毛利率稳步提升证明产品能力及行业地位2020 年公司研发费用同比增长31.38%,研发人员增加215 人,较 2019 年期末增长64.37%,体现公司对研发和技术的重视。机器视觉软件方面,公司增加了深度学习算法和 3D 分析算法,提升了软件产品易用性,推出新一代 SciVision3.0、SciSmart3.0;机器视觉硬件方面:三维激光传感器(3D 相机)取得研发突破;机器视觉应用方面,将SciVision3.0 中的深度学习算法引入瑕疵检测、分类识别等机器视觉应用中,取得了良好的实践效果。

      公司本期整体毛利率提升0.35 个百分点,证明了自身产品能力以及领先的行业地位。公司属于行业领军企业,已经切入苹果、华为、宁德时代等大客户,自身技术能力及产品能力至关重要。公司在软件等领域不断取得成果,长期看有望实现软件占比的提升以及产品化能力的不断提升。

    三、投资建议

      预计公司2021-2023 年EPS 分别为4.21/5.48/7.09 元,对应PE 为58X、45X、35X。选取工业互联网领域细分领军企业用友网络、中控技术、柏楚电子为可比公司,相关公司2021年平均PE(Wind 一致预期)为83X,公司估值低于可比公司平均估值,考虑到公司在机器视觉领域的领先地位,我们认为公司具有一定估值溢价,维持“推荐”评级。

    四、风险提示:

      四、 重点下游需求释放不及预期;疫情影响下行业需求存在波动。