行业比较月报第10期：4月关注哪些结构性机会？

　　2021 年3 月市场回顾

    　　2021 年3 月，市场全面下跌。3 月初全球经济与通胀预期继续升温，10 年期美债利率持续上行，高估值白马板块延续调整。中旬美债利率走平，国内社融超预期、通胀平稳，市场企稳，“碳中和”概念领涨，白马板块止跌。下旬，中西关系再起波澜，中美高层战略对话产生冲突等事件影响情绪，全球疫情反弹冲击经济与通胀预期，国内经济数据向好，市场震荡回升，“碳中和”概念冲高回落，白马板块小幅反弹，周期行业表现较差。

    　　——市场整体活跃度回升。万得全A 成交额由上月的14.3 万亿元上升至18.4 万亿元，日均换手率上升至1.2%；创业板指成交额由上月的2.6 万亿元上升至3.4 万亿元，日均换手率下降至1.73%。

    　　——公用事业等行业表现居前。公用事业（15.12%）、钢铁（6.63%）、建筑装饰（5.88%）、纺织服装（5.53%）及采掘（4.18%）涨幅居前。

    　　——消费成长相对周期的估值有所回落。2021 年3 月，创业板指相对沪深300 的PE 比值为3.96，较上月有所下降。消费相对周期的PE 比值为3.07，较上月有所下降；成长相对周期的PE 比值为3.35，较上月有所下降；成长相对消费的PE 比值为1.09，较上月小幅回落。

    　　2021 年4 月重点行业推荐

    　　——新能源：新能车进入快速成长期，光伏、风电装机超预期。中国、欧盟惩罚性政策倒逼传统车企加速电动化转型；国内外需求共振，新能车景气度持续向上。“碳达峰”和“碳中和”为主要发展方向，新能源渗透率将持续提升，风光行业在政策的推动下，2021 年需求确定性较强。

    　　——电子：代工及硅片大幅涨价，半导体高景气延续。需求暴涨，但8 寸晶圆产能增长有限，导致的供需不平衡，首先带动了晶圆代工端的涨价，而近期硅片原材料价格也开始上升，另外北美半导体设备出货持续强劲，预计2021/2022 年全球半导体设备销售为719/761 亿美元，继续创新高。

    　　——化工：全球经济复苏叠加油价上涨，带动化工品涨价 。近期国际油价大涨，创下近期新高，同时全球宏观经济复苏的预期进一步加强，共同带动化工产品价格上行，行业景气度向好。

    　　——大金融：顺周期+低估值，板块机会有望延续。银行基本面底部逐渐确认，同时板块估值较低；保险戴维斯双击逻辑继续发酵，负债端扩张有望超预期。在顺周期与低估值的双重属性下，继续看好大金融板块。

    　　——休闲服务：免税受益消费回流，旅游消费强劲修复。免税行业引导消费回流，受益于消费升级背景下的高端消费需求增长。疫情冲击钝化，清明假期旅游消费强劲修复，五一长假将至，有望进一步推升旅游消费。

    　　——建筑：建筑蓝筹低估值有望修复，产业升级龙头保持快速增长。央企营收业绩较好，市占率提升趋势明显，近期与市场的沟通力度明显加强，有望进一步促进央企估值修复；碳达峰、碳中和政策细化举措持续出台，建筑碳减排大有可为，产业转型升级龙头有望保持快速增长。

    　　风险提示：1、海外市场波动加剧；2、疫情发展超预期；3、宏观经济超预期波动