TCL科技(000100)21年一季报预告点评：盈利持续提升 收购整合稳步推进

事件：公司发布21年一季报预告，2021Q1 预计实现归母净利润23.2~25.5 亿元，同比增长470%~520%。

    面板价格持续上涨，行业高景气度仍将持续。2021Q1 以来面板价格仍维持上涨趋势，当前预期面板价格上涨或将持续到2020Q3，其中TCL 华星净利润同比增长15 倍，环比提升近30%。大尺寸领域，t1、t2、t6 产线满销满产，t7 按计划爬坡，出货面积同比增长15%，主要尺寸产品价格持续上涨，大尺寸业务净利润较2020 年第四季度环比增长超50%。小尺寸领域，t3 产线满销满产，t4 柔性AMOLED 产线按计划扩产。

    天津中环已纳入业绩并表，开始贡献业绩增长。天津中环电子信息集团有限公司于2020 年第四季度纳入本公司合并报表范围，成为公司业绩同比增长的驱动因素之一。报告期内，中环股份实现归属于其上市公司股东的净利润同比增长86.27%-117.97%。

    拟募投定增，加强中尺寸领域产线布局，提升公司全尺寸产品竞争力。公司近日申请募投定增预案，公司拟募资不超过120 亿元用于建设8.6 代OLED 新型显示器件生产线项目及补充流动资金。项目主要面向中尺寸IT 产品，以满足远程教育、在线娱乐及居家办公等旺盛需求下中尺寸IT 产品的爆发式增长需求。

    公司欲籍此加速中尺寸领域IT、车载等产品和客户开拓，完善全尺寸领域的产品矩阵和业务体系。

    收购整合稳步推进。公司收购苏州三星电子液晶显示科技有限公司（现苏州华星光电技术有限公司，t10）60%股权及苏州三星显示有限公司（现苏州华星光电显示有限公司）100%股权的事项已完成交割，自2021 年二季度起开始为公司贡献收入和效益。公司收购茂佳国际100%股权事项的交割工作正在按计划推进。

    盈利预测与投资建议。我们预计公司2021-2023 年营收分别为1542/1910/2145亿元，归母净利润分别为109/149/160 亿元，对应EPS 分别为0.78/1.06/1.14元，上调至“买入”评级，给予21 年15 倍PE，目标价11.7 元。

    风险提示：面板出货量不及预期、海外厂商液晶产线退出缓慢、产能爬坡不及预期等。