造纸行业跟踪报告:3月纸产业链库存数据出炉 港口库存环比下降 木浆纸表现较好

类别:行业 机构:华创证券有限责任公司 研究员:郭庆龙/陈梦 日期:2021-04-14

  国内港口木浆库存环比下降,国内外现货价格价差缩小。截至2021 年3 月底,青岛港、保定港和常熟港木浆库存分别下降10.4 万吨、上升2.07 万吨、下降7 万吨至95.8 万吨、13 万吨和68 万吨,环比分别下降9.79%、上升18.98%和下降9.33%。截至2020 年8 月底,全球港口木浆库存环比上升22.96 万吨至181.79 万吨,涨幅12.63%。截至2020 年8 月底,全球浆厂木浆库存为46 天,环比增加2 天,持续回升。截至2021 年4 月1 日,针叶浆外盘平均价格为983.50美元/吨,折合人民币6465.43 元,环比上升14.26%,同比上升55.40%;阔叶浆外盘平均价格为760.00 美元/吨,折合人民币4996.16 元,环比上升8.03%,同比上升46.26%。

      文化纸库存下降,价格上升,白卡纸市场3 月表现继续强势。截至2021 年4月1 日,铜版纸价格环比上升200 元/吨至7340 元/吨,双胶纸价格环比上升162.5 元/吨至7300 元/吨;白卡纸价格为9826.79 元/吨,环比上涨11.85%,同比上涨62.14%。截至3 月底(1)双胶纸企业库存为57.24 万吨,环比下降5.07万吨,同比下降31.86 万吨;(2)铜版纸库存为34 万吨,环比上升2.27 万吨,同比下降21.4 万吨;(3)白卡纸企业库存为78.73 万吨,环比上升8.55 万吨,同比下降14.27 万吨。

      3 月国内废纸价格环比下降,纸厂黄板纸库存上升。截至2021 年4 月1 日,国内废黄板纸价格为2111 元/吨,环比下降10.40%,同比上升30.76%;国内外废纸价差缩小至1036.17 元/吨,环比下降20.27%,同比上升72.16%;20 年12 月起库存持续回升,2021 年3 月底厂商黄板纸库存升至12 天,环比上升0.75 天,3 月国废黄板纸市场价格冲高回落,主要因为国外疫情再次反弹,成品纸销售大幅下降,废纸打包站集中出货套现,而龙头纸企护盘失败后转为领跌。

      企业库存和社会库存一升一降,箱板纸和瓦楞纸价格环比下降。截至2021 年4 月1 日,箱板纸和瓦楞纸价格分别达到4993.33 元/吨和3970 元/吨,其中箱板纸价格环比下降0.99%,同比上升26.09%,瓦楞纸价格环比下降5.64%,同比上升24.26%。3 月整体需求偏弱,且下游包装厂前期已经备有一定库存,成品纸走货明显放缓,纸厂库存增加较为明显,故3 月份各大区纸厂库存呈增加趋势,3 月底箱板纸厂商和社会库存分别为87.18 万和189.52 万吨,环比分别上升77.66%和下降6.14%,同比分别下降28.54%和上升78.63%;瓦楞纸厂商和社会库存分别为55.3 万和117.66 万吨,环比分别上升73.35%和下降7.91%,同比分别下降29.46%和上升72.52%。

      强者愈强,造纸龙头投资黄金期到来:我们着重提示造纸龙头企业太阳纸业的投资机会,2021 年全年维度看废纸紧缺确定性较高,国废价格和成品纸价格均有望迎来上涨,同时废纸紧张对于木浆需求有激发作用。废纸价格上涨带动产业链景气度上行。2020 年底-2021 年太阳纸业预期将迎来集中投产时间窗口期,本部45 万吨文化纸,老挝80 万吨箱板纸,广西文化纸项目一期集中投产,公司有望实现量价齐升。

      风险提示:宏观经济大幅下行致需求大幅下滑,造纸行业格局发生重大变化。