东方证券(600958)2020年年报点评:多项业务同比实现明显增长

类别:公司 机构:中原证券股份有限公司 研究员:张洋 日期:2021-04-14

  2020 年年报概况:东方证券2020 年实现营业收入231.34 亿元,同比+21.42%;实现归母净利润27.23 亿元,同比+11.82%。基本每股收益0.38元,同比+8.57%;加权平均净资产收益率4.85%,同比+0.24 个百分点。

      2020 年拟10 派2.50 元(含税)。

      点评:1.2020 年公司经纪、投行、资管、投资收益(含公允价值变动)占比出现提高,利息、其他业务净收入占比出现明显下降。从收入结构的变化中可以看出,经纪、投行、资管业务以及投资收益(含公允价值变动)是驱动公司2020 年业绩持续改善的主要因素。2.零售、机构客户双增,经纪业务手续费净收入同比大增69.53%。3.投行业务总量同比实现较大幅度增长,手续费净收入同比+50.67%。4.资管业务持续领跑,手续费净收入同比+36.94%,重回榜首。5.自营业务同比实现较大幅度增长,投资收益(含公允价值变动)同比+46.78%。6.两融余额创公司历史记录,大幅释放股票质押风险,利息净收入同比-12.57%。

      投资建议: 公司投研能力突出,并已在证券投资、固定收益、资产管理、基金管理等投资领域建立起品牌效应,具备较为显著的差异化竞争优势。

      拟配股募资不超过168 亿元,投向投行、财富管理、自营等业务,将进一步增强公司的资本实力,提高公司的综合竞争能力。在不考虑配股的情况下,预计公司2021、2022 年EPS 分别为0.41 元、0.42 元,BVPS 分别为8.18 元、8.40 元,按4 月12 日收盘价8.76 元计算,对应P/E 分别为21.37倍、20.86 倍,对应P/B 分别为1.07 倍、1.04 倍,维持“增持”的投资评级。

      风险提示:1.权益类及固收类二级市场行情转弱导致公司各项业务无法得到持续改善;2.短期涨速过快、涨幅过大导致公司股价出现快速调整;3.全面深化资本市场改革的进度及力度不及预期