科大讯飞(002230)公告点评:2020年业绩增速超预期 规模化红利或显现

类别:公司 机构:诚通证券股份有限公司 研究员:马笑 日期:2021-04-14

2020 年业绩增速超预期,规模化红利或显现公司发布2020 年业绩快报:全年实现营收130.25 亿元,同比增长29.23%,在助力疫情防控及社会捐赠等支出增加的情况下,实现归母净利润13.64 亿元,同比增长66.48%,经营能力显著增强。2020Q4,公司实现营收57.41 亿元,同比增长63.76%,归母净利润8.10 亿元,同比增长81.68%。我们认为,公司2020 年归母净利润增速远超营收增速,且超出市场预期,归母净利率达到10.47%,同比高增2.34pct,公司AI 应用的规模化红利或正在显现。

    经营现金流再创历史新高,对公司经营质量长期看好2020 年,公司实现经营活动净现金流22.71 亿元,同比增长48%,再创历史最好水平。或体现出公司在教育、政法等市场的产业链地位,以及下游客户的IT 支出能力;或也受益于公司C 端业务和生态业务收入占比持续提升的影响。2021 年3 月,教育部印发《高等学校数字校园建设规范(试行)》,提出要充分利用信息技术特别是智能技术,实现高等学校在信息化条件下育人方式的创新性探索等要求。《规范》正契合了公司因材施教解决方案的产品理念,或将驱动教育行业的信息化支出持续提升,公司经营质量长期仍然看好。

    医疗AI 平台正式上线,将受益于智慧医疗发展机遇2020 年3 月,讯飞医疗AI 平台正式上线,平台推出了18 项核心产品,全力构建智慧医疗服务体系,其研发的口腔电子病历、超声助理、云医声、硬件麦克风四大应用方案也开始逐步推广。AI 大幅提升医生诊断能力,提升医院和医生效率,市场需求正在释放。据艾瑞咨询数据,2020-2022 年包含CDSS、AI+辅助检查以及智慧病案等在内的核心医疗软件市场CAGR 将达到51.9%,预计2022 年将超过70 亿美元。讯飞医疗AI 平台将借助生态持续提升公司“数据+算法”竞争优势,在智慧医疗行业发展新机遇下,公司将显著受益。

    2021Q1 净利润转正,管理层对公司发展信心充足公司披露2021Q1 业绩预告,预计归母净利润为1.25-1.45 亿元,上年同期亏损1.31 亿元,对比2019Q1 增速为23%-42%。2021 年2 月,董事长刘庆峰提出未来五年实现十亿用户、千亿收入、带动万亿生态,管理层信心充足。

    投资建议:看好AI 龙头长期发展空间,维持“强烈推荐”评级公司AI 技术全球领先,“数据+算法”闭环迭代不断强化竞争壁垒,迎AI 应用规模落地的市场机遇。预计2021-2022 年归母净利润为19.71(+2.53)和27.38(+2.88)亿元,对应PE 为51.4 和37 倍,维持“强烈推荐”评级。

    风险提示:宏观经济下行,项目推广不及预期,应用创新不及预期