大族激光(002008)：“激光+X”战略显成效 PCB为一季度高增速动因

　　事件：公司4 月12 号发布21 年一季度预告，预计第一季度净利润为3.1亿-3.4 亿元，同比增长189.08% -217.05%。公司3 月发布20 年年报，20 年实现营收119.42 亿元，yoy+24.89%，归母净利润9.79 亿元，yoy+52.43%，扣非归母净利润6.75 亿元，yoy+46.01%

    　　点评： 20 年业绩符合预期，“激光+X”战略显成效；21 年一季度维持高增长，PCB 为背后成长动因。20 年业绩对应Q4 单季度营收30.8 亿元，yoy+17.7%，qoq-16.6%；归母净利润-0.41 亿元；全年业绩受到汇兑影响+投资损益+专项减值较大盈利能力方面，公司整体毛利率40.11%，净利率8.32%，分产品来看，激光及自动化配套设备毛利率40.75%，yoy+8.12%，PCB 及自动化配套设备36.63%，yoy+0.17%；全年业绩按照业务板块来看：

    　　消费电子行业需求复苏，新应用场景涌现：20 年小功率营收57.12 亿元，yoy+61.78%，公司持续深入该板块应用，脆性材料加工、特殊材料焊接等专用领域业务实现快速增长，此外，在5G 产业、晶圆识别、IC 芯片、手机铝件、偏光片等新业务领域均取得显著增长。

    　　大功率核心部件自主化率快速提升：20 年大功率营收20.18 亿元，yoy-0.96%，板块核心产品自主化率快速提升，15KW 光纤激光器上市，自主品牌光纤激光器、数控系统、激光加工头出货量均实现快速增长。

    　　LED、光伏高增速，显示面板市占率提升：显示面板及半导体板块营收10.27 亿元，yoy+6.67%，其中LED 行业营收2.22 亿元，yoy+53.48%，Mini-Led 切割、裂片、剥离、修复等设备实现批量销售；显示面板营收6.3 亿元，yoy-10.82%，市占率稳步提升，持续国产化进程；半导体激光设备营收0.56 亿元，yoy+15%，进入封测行业领先企业供应商序列，半导体激光开槽、半导体激光解键合、化合物半导体激光切割等产品实现批量销售；光伏激光设备营收1.19 亿元，yoy+88.59%，划裂机、开膜掺杂机等设备形成批量销售，取得隆基股份、通威股份等行业大客户订单。

    　　PCB 设备20 年及一季度维持高增速，高精加工设备成新增长动力，PCB 业务主体大族数控拟分拆独立上市： PCB20 年营收21.84 亿元，yoy+70.83%，主要受益于PCB 需求增加（封装基板、高多层板、HDI等）及国内PCB 产业的份额持续扩大。

    　　投资建议：给予公司21-22 年净利润16.46 亿元、19.98 亿元，yoy+68.13%、21.37%，维持“买入”评级。

    　　风险提示：疫情对全球制造业需求影响超预期风险、竞争加剧、盈利能力不及预期、业绩预告是初步测算结果，以一季报披露数据为准