一页问答：复苏中的盈利预测上调

　　核心结论：

    　　人们很难完全戒绝线性外推的思维模式，无论报告写多长模型有多复杂，在给出最终预测结论前，无疑还是要再去参考下上一期实际数字的。这就决定了在经济复苏盈利上行周期中，伴随着财报数据更新披露，市场很可能会不断上调今年甚至明年的盈利一致预期。

    　　4 月中下旬市场将进入年报及一季报业绩的密集披露期，以往的经验显示，在年报及一季报业绩披露后，市场会普遍上调对上市公司的盈利预测，特别是在经济上行周期（2016 年和2017 年）中，盈利预测上调的幅度更为明显。从行业表现来看，2016 年和2017 年上调幅度最为显著的是采掘和有色金属这类典型的上游资源品行业，其他上调幅度较为明显的还有建筑材料、机械设备等顺周期行业，以及电子、通信和国防军工行业。

    　　A 股市场中有“四月决断”的说法，这很大程度上可能与财报数据披露以及盈利预测调整有关。展望后市，我们认为今年“四月决断”的核心就在于经济复苏的持续性和基本面超预期的可能性，从目前已经披露的上市公司业绩情况以及整体的宏观经济环境来看，我们仍然看好后市的走势。

    　　一季报公布后，盈利预测上调是普遍现象

    　　根据上交所及深交所的相关规定，上市公司的年度报告应当在每个会计年度结束之日起4 个月内编制完成并披露，一季度报告应当在前3 个月结束后的一个月内编制完成并披露，也即上市公司的一季报及上一年的年报都需要在4月底前完成披露。截至4 月12 日，共有1469 家上市公司披露了2020 财年年报，披露率不足40%，仅有18 家上市公司披露了一季报，披露率不足1%。从上市公司预计披露时间来看，4 月中下旬将进入年报及一季报的密集披露期，业绩或将成为主导市场风格及表现的一大决定因素。