利率债周报：资金面较宽松 通胀数据对债市影响有限

　　主要观点

    　　一级市场：上周利率债周发行量环比上升（利率债总发行额4879.58 亿元），净融资额由负转正（净融资额2335.28 亿元）；同业存单周发行量环比上升，净融资额环比提升。二级市场：债市收益率上行为主；国债期货价格小幅下行，成交量环比下降。资金利率：央行全口径净回笼100 亿元，整体资金利率涨跌互现。实体经济：上周高炉开工率小幅上行，商品房成交面积周环比回落，土地市场成交面积周环比提升。通货膨胀：3 月CPI 环比-0.50，同比0.40；PPI 环比1.60，同比4.40。上周农产品价格下行为主，工业原材料价格上行居多。全球国债：海外国债收益率多数下行；美国10Y 国债收益率报1.67%。汇率、贵金属和原油：美元指数小幅下行（报92.18），美元兑人民币汇率小幅波动（汇率即期和中间价分别报6.56 和6.54），黄金价格上行（伦敦金现和纽约期金分别报收1741.20 和1744.80 美元/盎司），原油期货价格小幅下行（布伦特和WTI 原油期货价格分别报收62.95和59.32 美元/桶）。

    　　本周观点：上周央行全口径净回笼资金100 亿元，其中开展7 天逆回购400亿元，共有逆回购到期500 亿元。上周资金利率涨跌互现，资金面较宽松。

    　　其中，DR007 报收1.97%，下行12.49bp；R007 报收1.93%，下行15.52bp；Shibor 3M 利率报收2.61%，下行2bp。上周国债收益率全线上行，国开债涨跌互现。其中，10Y 国债收益率上行1.08 BP，为3.21%；10Y 国开债上行1.25BP，为3.59%。

    　　3 月通胀数据公布对债市影响有限，上周债市整体呈现低波动态势，我们认为，PPI 增幅超市场预期，主要源于输入性通胀压力及国内碳中和政策下的短期限产，核心CPI 上行幅度并不大，总需求未有过热迹象。债市后续需关注供给高峰，通胀走势，资金面扰动及信用风险事件可能带来的影响。

    　　风险提示：疫情发展超预期；改革进度不及预期；经济数据超预期；不确定性风险等