化工行业周报:当前时点坚定推荐时间换空间阿尔法品种

类别:行业 机构:首创证券股份有限公司 研究员:于庭泽 日期:2021-04-13

  本周市场走势:过去一周(4 个交易日),沪深300 指数跌幅为-2.04%,化工指数涨幅为0.95%。化工行业涨幅靠前的子板块有:日用化学产品(6.94%),氯碱(6.17%),维纶(5.80%)。

      本周价格走势:过去一周(4 个交易日)涨幅靠前的产品:液氯(16.67%),三氯乙烯(15.28%),醋酸(13.93%),环氧氯丙烷(12.06%),烧碱(11.63%)。过去一周(4 个交易日)跌幅靠前的产品:丙烯酸(-12.22%),苯胺(-12.09%),蒽油(-7.46%),浓硝酸(-5.90%),丙烯腈(-5.2%)。

      本周发布报告:齐翔腾达点评报告:四驾马车齐头并进,打造C4 深加工基地。

      行业动态:本周,欧洲疫情反扑以及疫苗接种缓慢与EIA 原油库存大减博弈,原油价格走势分歧。周内前期,OPEC+达成5 月起逐步小幅增产的协议,此外沙特将分阶段取消额外减产,但是欧洲疫情反扑以及疫苗接种缓慢导致需求忧虑加重,加之美伊展开磋商令市场预期伊朗原油出口将增加,国际油价先涨后跌。周内后期,EIA 上调油价预估并下调产量预期利,同时EIA 原油库存超市场预期大降352 万桶,同时中美两国的经济数据向好,加之市场对需求前景担忧的缓解,原油价格连续小涨。本周末,WTI 原油价格为59.32 美元/桶,较上周末下跌3.47%;布伦特原油价格为62.95 美元/桶,较上周末下跌0.93%。

      国家统计局4 月9 日发布了2021 年3 月份全国PPI(工业生产者出厂价格指数)数据。受国际大宗商品价格上涨等因素影响,3 月份,全国工业生产者出厂价格同比上涨4.4%,环比上涨1.6%;工业生产者购进价格同比上涨5.2%,环比上涨1.8%。

      投资建议:化工板块前期经历充分调整估值已经回归合理区间。当前时点我们坚定推荐时间换空间阿尔法品种。重点推荐山东赫达、鲁西化工、齐翔腾达、万华化学、新和成、金发科技、宝丰能源等标的。

      鲁西化工:公司是典型顺周期高贝塔品种,受益主要产品价格轮番上涨,公司业绩持续大幅改善,2020Q4 业绩环比大增45%。今年Q1 以来丁辛醇、己内酰胺、有机硅等产品价格持续上涨,公司业绩有望持续大幅改善。此外两化重组落地,中化高度重视公司,未来有望在更高平台得到发展。万华化学:公司Q1 业绩同比大涨380%,MDI 景气持续复苏。随着技改扩建后进一步夯实全球龙头,产品量价齐升,业绩有望持续大幅改善。此外公司通过发展上游石化乙烯板块和下游精细化学品,已经形成以MDI 为核心的完整聚氨酯产业链,成为比肩巴斯夫的世界一流综合性化工平台。

      齐翔腾达:公司深耕C4 产业链,乘顺周期东风,公司抢抓机遇新项目落地。20 万吨丁腈胶乳和20 万吨MMA 产品分别于4 季度和2021年1 季度投产,Q1 业绩同比增长超200%大超预期,目前在建重要项目有70 万吨PDH、30 万吨环氧丙烷、20 万吨顺酐扩建产能项目,由于限塑令的影响,顺酐下游PBAT/PBS 产能迎来快速扩张,有望带动顺酐需求大幅攀升,对顺酐价格起到强力支撑。打破国外垄断,实现己二腈国产化在路上。公司目前在建己二腈-PA66 一体化项目,该项目规划年产年产100 万吨PA66、50 万吨己二胺、50 万吨己二腈并联产50 万吨丙烯腈,采用天辰公司丁二烯法合成工艺,是完全具有自主知识产权的专利技术。山东赫达:公司是典型时间换空间优质标的,作为国内纤维素醚和植物胶囊龙头企业,自17 年起连续四年业绩保持高速增长,四年净利润复合增速达到75.93%。随着新产能持续投产,公司市占率持续提升,成长属性确定,一季度业绩持续翻倍增长。新和成:公司也是典型时间换空间优质标的,多元化布局下兼具周期及成长属性,去年疫情影响下全年业绩仍然同比增长65%。当前时点一方面10 万吨蛋氨酸去年Q4 投产,东北生物发酵项目一期也顺利投产,另一发面VA/VE 价格中枢有望提振,全年业绩增长确定。金发科技:今年1 月开始,最严限塑令开始落地实施,可降解塑料产品需求爆发。公司是国内改性塑料龙头,积极布局可降解塑料黄金赛道,随着国内需求爆发以及公司新建产能投产,业绩有望迎来持续增长。宝丰能源:公司国内现代煤化工龙头,高油价下煤化工工艺具有明显成本优势。煤制烯烃在油价45 美金/桶附近即具备和油头竞争力,当前油价下公司有望充分受益。此外,新投资项目将进一步巩固公司在煤制烯烃行业龙头地位,打开持续成长空间。

      风险提示:原油价格波动,需求不达预期,海外疫情反复