深度*公司*海兴电力(603556):解决方案稳步增长 汇兑损失影响业绩释放

类别:公司 机构:中银国际证券股份有限公司 研究员:李可伦/沈成 日期:2021-04-13

公司发布2020 年年报,盈利同比下降4%。公司国内外业务齐头并进,解决方案业务拓展良好;给予增持评级。

      支撑评级的要点

    2020 年盈利同比下降4%:公司发布2020 年年报,全年实现营业收入28.06亿元,同比下降5.02%,实现归属于上市股东净利润4.81 亿元,同比下降3.85%,扣非后盈利下降21.54%。其中2020Q4 实现收入8.23 亿元,同比下降14.61%,环比增长16.42%;盈利9,141 万元,同比下降29.42%,环比下降39.12%。公司同时公告,拟向全体股东每10 股派发现金股利人民币5.00 元(含税)。

    解决方案稳步增长,盈利能力大幅提升:公司深耕海外市场多年,为公用事业单位的数字化转型提供解决方案。公司以客户需求为关注焦点,坚持技术创新和产品迭代,通过全球本土化团队为客户提供定制化解决方案和贴身服务。2020 年全年实现解决方案收入7.22 亿元,同比增长27.10%,毛利率同比大幅提升19.30 个百分点至55.09%。

    配电产品业务基本持稳:在配电产品方面,公司结合国内外客户的需求,推出了一二次深度融合断路器、IP67 全密封全绝缘环网柜、智能融合终端等新产品。2020 年配电产品收入2.73 亿元,同比下降2.13%,毛利率同比略降0.08 个百分点至39.80%。

    电表与运维业务有所下降,汇兑损失影响业绩:2020 年公司智能用电产品收入同比下降18.13%至16.58 亿元,运维业务收入同比下降35.04%至1.10 亿元。此外公司全年确认汇兑损失9,493 万元,同比去年净收益2,076万元有大幅变动,对财务费用总额与业绩释放产生一定影响。

      估值

    结合公司年报情况,我们将公司2021-2023 年预测每股收益调整至1.04/1.13/1.26 元(原预测2021-2022 年每股收益为1.31/1.52 元),对应市盈率12.4/11.4/10.2 倍;给予增持评级。

      评级面临的主要风险

    新冠疫情影响超预期;汇率情况发生不利变动;海外市场环境发生不利变化;解决方案业务推进不达预期;国内电表招标量不达预期。