固收日报:中央会议首提“既看同比增速又看环比” 政策连续性可期

类别:债券 机构:华鑫证券有限责任公司 研究员:刘浏/池钟辉 日期:2021-04-13

  重点关注

      中央会议首提“既看同比增速又看环比”,政策连续性可期。中国政府网消息,4 月9 日李克强主持召开经济形势专家和企业家座谈会,分析研究当前经济运行情况,参会的多个企业负责人认为,国家减税降费等政策既实又有效,整个经济和企业生产经营持续恢复,但国际大宗商品价格大幅上涨带来企业成本上升压力很大。李克强表示,经济呈现稳定恢复态势,稳中加固、稳中向好。但要看到,去年同期基数低带来不可比因素,当前国际环境复杂严峻增加了新的不确定性,国内经济恢复也不平衡,分析经济形势要全面客观,既看同比增速又看环比增速,既看宏观经济数据又看市场主体切身感受。保持宏观政策连续性稳定性可持续性,政策不“急转弯”,引导形成市场合理预期,推进改革开放,保持经济运行在合理区间,推动高质量发展。保就业是稳固经济基本盘的基础,要始终放在突出位置。此次中央会议首提“既看同比增速又看环比”,或意味着今年同比数据的扰动或许不会成为政策转向的原因,政策的连续性和稳定性可能会在更长时间体现,市场也可修正因同比数据上行而导致政策收紧的预期。

      财政部再发布两条减税政策。财政部4 月9 日发布《关于实施小微企业和个体工商户所得税优惠政策的公告》,对小型微利企业年应纳税所得额不超过100 万元的部分,在《财政部 税务总局关于实施小微企业普惠性税收减免政策的通知》(财税〔2019〕13 号)第二条规定的优惠政策基础上,再减半征收企业所得税。对个体工商户年应纳税所得额不超过100 万元的部分,在现行优惠政策基础上,减半征收个人所得税,执行期限至2022 年底。同日发布《关于调整<新冠肺炎疫情相关租金减让会计处理规定>适用范围的通知(征求意见稿)》,将适用简化会计处理方法的租金减让期间延长一年,即由2021 年6 月30 日延长至2022 年6 月30 日。

      低基数下3 月汽车销量同比大幅增长。中汽协数据,中国3 月份汽车销量同比增长74.9%,相比2019 年同期增长2.4%,乘用车销量同比增长77%,相比2019 年同期下降7.2%,新能源汽车销量同比增长238.9%。

      乘联会数据,3 月乘用车市场零售达到175.2 万辆,同比67.2%,相比2019年同期月增长0.2%。

      美国3 月PPI 增速创新高。美国3 月PPI 环比升1%,预期升0.5%,前值升0.5%;同比升4.2%,创2011 年以来新高,预期升3.8%,前值升2.8%。3 月核心PPI 环比增长0.9%,前值0.3%,同比增长3.5%,前值2.5%,均创有数据以来新高。

      市场回顾

      利率市场:

      4 月9 日央行开展7 天逆回购100 亿元,当日逆回购到期100 亿元,逆回购零投放零回笼,央行继续连续多日维持100 亿元操作规模。资金面仍维持宽松,回购价格变动不大。利率债收益率多数下行,国债期货收涨。

      一级发行方面,周五,共有4 只利率债新债招标,招标热度较高。国债新发0.25、30 年期债券,中标利率1.9192%、3.72%,全场倍数为3.62、3.08。进出口债增发1、2 年期债券,中标利率为2.517%、2.9511%,全场倍数为4.69、4.39。

      现券方面,国债各主要期限全面下行,其中1 年期品种下行1.9BP,5 年期国债到期收益率下行0.99BP,10 年期国债收益率下行1BP。国开债各主要期限全面下行,其中1 年期品种下行0.58BP,5 年期国开债到期收益率下行1.99BP,10 年期国开债收益率下行1.5BP。

      资金方面,周五货币市场资金价格多数下行,其中,DR001 上涨3.1BP,DR007 下行0.2BP,DR014 上涨0.4BP。R001 上涨2.5BP,R007 下跌3.6BP。

      R007 与DR007 利差缩小3.4BP。

      国债期货方面,周五,国债期货全天走势波动较大,早盘国债期货小幅高开后震荡上行,下午震荡下行全天小幅收涨。10 年期主力合约上涨0.05%,5 年期主力合约收涨0.03%,2 年期主力合约上涨0.03%。

      信用市场:

      一级市场,今日,公司类主要信用债计划发行63 只,金额594.8 亿元,上周五,4 只推迟及取消发行债券。

      二级市场,4 月9 日,各信用品种信用利差涨跌不一,但多数上行。

      1 年期短融信用利差涨跌不一,其中,AAA 上行1.16BP,AA+上行1.17BP,AA 下行0.83BP。3 年期中票信用利差均上行,其中,AAA 上行1.4BP,AA+上行0.4BP,AA 上行1.4BP。5 年期中票信用利差均上行,各等级均上行1.06BP。1 年期城投债信用利差均上行,各等级均上行1.17BP。

      3 年期城投债信用利差涨跌不一,其中,AAA 上行1.33BP,AA+下行0.67BP,AA 上行0.33BP。5 年期城投债信用利差均上行,各等级均上行2.37BP。

      转债市场:

      4 月9 日,中证可转债指数上涨0.1%,成交243 亿元,较前一日有所上升。上涨109 家,下跌104 家。其中涨幅较大的有华锋转债(11.05%)、游族转债(7.14%)、森特转债(4.67%),跌幅较大的有金禾转债(-8.14%)、联泰转债(-6.27%)、康隆转债(-4.32%)。

      信用重大信息

      华融晋商,涉及债项:20 华融晋商CP001,联合资信维持华融晋商资产管理股份有限公司主体长期信用等级为AAA,维持“20 华融晋商CP001”

      债项信用等级为A-1,评级展望为列入评级观察。

      宁夏晟晏,涉及债项:18 晟晏G1,东方金诚决定下调宁夏晟晏实业集团有限公司主体信用等级至A,评级展望为负面,下调“18 晟晏G1”

      债项信用等级为A。

      风险提示:国内政策超预期。