通信行业研究周报:硅光集成挑战与机遇共存

类别:行业 机构:申港证券股份有限公司 研究员:曹旭特/杨伟松 日期:2021-04-13

  投资摘要:

      市场回顾:

      本周(2021.4.6~2021.4.9),上证指数、深圳成指和创业板指的涨幅分别为-0.97%、-2.19%和-2.42%,申万通信指数涨幅为-0.93%,在申万28 个一级行业中排第22 位。

      2021 年初至今,上证指数、深圳成指和创业板指的涨幅分别为-0.64%、-4.54%和-6.17%,申万通信指数涨幅为-10.89%,在申万28 个一级行业中排第26位。

      本周通信板块个股表现:

      股价涨幅前五名为:楚天龙、高新兴、高鸿股份、ST 高升和广哈通信;股价跌幅前五名为:深桑达A、精伦电子、中嘉博创、恒宝股份和中际旭创。

      硅光集成已是行业共识,400G 硅光模块发展不及预期。硅光集成光模块相比较传统的分立式光模块,具有成本低、功耗低、兼容CMOS 工艺、集成度高等优点。目前硅光模块已经实现了突破,在全球光模块的市场份额约为20%,在100G 光模块领域已经实现大规模商用,而400G 硅光模块的商用还存在一定的迟滞。在未来800G 等更高速率的光模块,硅光技术将具有更大的优势。

      同时在共封装光学(Co-packaged)技术中,采用硅光技术的光引擎将具有更加广阔的市场前景。

      硅光子技术市场前景广阔,产业链上下游积极布局。随着数据中心流量越来越大,光模块的速率升级需求也越来越迫切。硅光模块能够突破传统分立式光模块的性能瓶颈,市场空间广阔。根据Yole 机构的预测数据,2019-2025 年,整个硅光子技术市场的复合年均增长率将达到40%左右,2025 年将达到39亿美元,其中数据中心用硅光模块的市场份额占到了90%以上。国内外厂商纷纷通过收购、合作等方式,积极布局硅光模块领域,为争夺未来硅光子技术市场做充分的准备。

      中国电信对外发布5G 物联定制能力。近日中国电信天翼物联在5G 物联定制能力开放线上发布会上,宣布2021 年将打造百个5G 定制网标杆,实现1000个5G 定制网商用项目落地。中国电信已经实现5G 定制网络全国覆盖,在北京、广东、江苏等城市已经支撑了120 多个5G 定制项目,涵盖了致远、比邻、如翼全部三种定制网服务模式,在医疗、制造、钢铁、化工、矿业等领域实现突破。我们认为,公司此举加快了5G 定制网业务的发展,不但有助于公司5G的ToB 新型业务持续高速发展,而且可以赋能产业数字化转型,加速云改数转的进程。

      投资策略:运营商业绩回暖,资本开支稳定增长。运营商积极探索5G 新型引用,加快产业数字化转型。硅光子技术市场空间广阔,提前布局硅光领域的厂商有望受益。建议重点关注公司:中国电信、中国联通(A&H)、中国移动、中兴通讯、天孚通信、仕佳光子。

      风险提示:5G 建设不及预期,云计算发展不及预期,美国打压进一步升级