有色钢铁行业周策略(2021年第15周)：山东响应粗钢减产任务 吨毛利或持续扩张

　　核心观点

    　　钢：山东响应粗钢减产任务，吨毛利或持续扩张。本周螺纹钢消耗量环比小幅上升0.97%，产量环比小幅上升1.08%。钢材社会和钢厂库存合计环比明显下降6.08%、同比下降22.06%。长流程成本环比明显下降、短流程成本环比小幅下降上升，综合钢价指数环比上涨，螺纹钢和热轧毛利环比明显上升。继发改委牵头落实粗钢产量压减后，山东省积极响应粗钢减产任务，我们判断“碳中和”下全球生铁产量增速将低于铁矿石供应增速，预计未来钢成本或持续下降，带动吨毛利扩张。

    　　铜：供给或受智利封锁扰动，铜价仍有上涨空间。铜供给和电解铜方面，本周，铜冶炼厂粗炼费（TC）、精炼费（RC）环比下跌。铜需求方面，1 月各国PMI 环比总体下降。铜价方面，本周LME 铜库存环比大幅上升13.44%，LME 铜现货结算价环比明显上涨2.66%。库存虽大幅上升但仍处低位，伴随拜登政府新基建计划出炉将加大铜需求，而全球最大铜供应国智利又因疫情升温封锁边境，铜供给或受扰动，我们认为铜价仍有上涨空间。

    　　小金属：锂价涨势稳定，钴价波动，镍价明显上涨。锂方面，本周国产56.5%氢氧化锂价格为7.8 万元/吨，环比小幅上涨1.30%；国产99.5%电池级碳酸锂价格为9.0 万元/吨，环比小幅上涨1.12%。钴方面，本周1#钴价格为36.6 万元/吨，环比明显上涨2.23%；国产≥20.5%硫酸钴价格为7.8 万元/吨，明显下跌2.50%。镍方面，国内镍库存持续走低，镍价企稳回升，本周LME 镍价格为16828 美元/吨，环比明显上涨3.79%。需求端，2021 年3月我国新能源汽车月产量为21.6 万辆，销量为22.6 万辆，同比分别大幅上升336.21%、327.44%。

    　　金：十年期美债回落，金价小幅反弹。本周金价环比明显上涨1.51%，持仓量环比明显下降3.74%。截止至2021 年4 月8 日，美国10 年期国债收益率为1.64%，环比微幅下降0.05%，金价小幅反弹。

    　　投资建议与投资标的

    　　钢：普钢方面，建议关注区位优、成本管控强、分红水平高的长材龙头：方大特钢(600507，未评级)、三钢闽光(002110，未评级)；特钢方面，建议关注国内中高端特钢龙头：ST 抚钢(600399，未评级)。

    　　铜：建议关注拥有雄厚铜精矿资源的铜冶炼企业：紫金矿业(601899，买入)、西部矿业(601168，未评级)、江西铜业(600362，未评级)、云南铜业(000878，未评级)，以及锂电池铜箔生产企业：嘉元科技(688388，未评级)、诺德股份(600110，未评级)等。

    　　小金属：建议关注锂电上游锂、钴磁材标的：赣锋锂业(002460，未评级)、华友钴业(603799，买入)（东方证券新能源汽车产业链团队覆盖）、正海磁材(300224，未评级)、盛屯矿业(600711，买入)。

    　　金：建议关注行业龙头：紫金矿业(601899，买入)、山东黄金(600547，未评级)、盛达资源(000603，未评级)等。

    　　风险提示

    　　宏观经济增速放缓；原材料价格波动。